煤炭石油煤炭行业周报板块整体已开始进入低位置

煤炭石油：煤炭行业周报 板块整体已开始进入低估区域 类别： 机构： 研究员：

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国际能源：油价持续走低，煤价略降世界经济复苏态势基本可以确立，过程虽然漫长，但对原油需求应呈现缓慢回升，近期的调整是对前段时间油价过快上涨的修正，而美元指数短期内大幅上升可能性极小，维持2010年跟踪标的均价美元/桶区间的判断；前一周动态报告中，我们曾指出“国可选5至10项折抵学分际油价走势决定国际煤价长期趋势；日韩需求决定国际煤价短期涨幅”。从目前的情况判断，国际煤价并不具备大幅调整的条件。

国内中转地：价格无明显变化我们认为，中转地价格的涨跌对煤炭行业2010年趋势性判断已经失去研判作用（理由是涨幅过大、过快，季节性影响明显），投资者应更加关注产地价格的变化。

产地价：呈现区域性补涨行情本周动力煤产地价上涨区域包括黑龙江双鸭山（4.44%）、辽宁阜新（ .1 %）。本周产地动力煤价变化特点是品质相对较差，价格较低的品种出现补涨行情；受严寒影响更大的东北地区价格波动较大；本周产地焦煤价格趋于稳定，涨幅较大区域包括：黑龙江鸡西（8. %）、贵州六盘水地区（9.09%）。山西作为中国焦煤主产地价格无变化。

近海煤运费用涨跌互现，均价继续保持上涨态势根据对近海煤运费用的跟踪数据，主要线路的运费涨跌互现。其中，涨幅较大的条线路包括：

秦皇岛—宁波线路涨2.29%；秦皇岛—福州线路 .04%；天津—宁波线路9.01%。跌幅较大的线路包括：秦皇岛—广州线路跌4.18%；天津、京唐—上海跌1.22%。我们认为，国内用煤紧张态势短期内难以修正，天气因素的制约会对运价构成短期支撑。

重点推荐根据对河南地区煤价及国内外铝价跟踪数据，我们对神火股份（0009 ）的盈利预测进行了修正（具体参见公司动态研究报告），调整公司年每股收益分别为0.99 元、1.841元、2. 65元，对应2010年1月22日收盘价动态市盈率分别为 0.72（X）、16.57（X）、12.90（X），调整公司未来 至6个月目标价格运行区间为40.54元至52.80元，底部价格运行区间至28.04元至40. 0元，维持公司“买入”评级。

风险提示资源税改构成行业核心风险之一；能源形式就地转化，电煤生产企业成为公用事业单位构成行业核心风险之二；中间储煤及交易市场新进势力挤压煤炭生产企业利润空间构成行业核心风险之三。

请务必阅读正文后的免责声明部分行业周报/煤炭行业请务必阅读正文后的免责声明部分1一、国际能源：油价持续原标题：德法为异国就业青年提供语言培训并报销路费走低，煤价略降总体而言，国际原油期货价格持续走低，美元指数略有回升。截止2010年1月21日，WTI原油期货结算价回落至76.08美元/桶，较前一周79. 9美元/桶下降 . 1美元（-4. 1%）；同期，美元指数78.4 ，较前一周上升1.67。我们坚持认为，世界经济复苏态势基本可以确立，过程虽然漫长，但对原油需求应呈现缓慢回升，近期的调整是对前段时间油价过快上涨的修正，而美元指数短期内大幅上升可能性极小，维持2010年跟踪标的均价美元/桶区间的判断。

图表1国际原油价格与美元指数变化跟踪（美元/桶）资料来源：WIND资讯、西南证券研发中心根据EIA库存跟踪数据，截止2010年1月15日，美国非战略库原油存为 056.5万桶，较前一周下降47.1万桶（-0.14%）；战略原油库存为72661.6万桶，较前一周无变化。从长周期角度看，美国战略石油库存保持高位运行状态；非战略石油很多人求之不得库存在需求因这笔转会经历了诸 多的波折素影响下，处于震荡下降过程中。

图表2美国EIA原油库存跟踪(周数据、千桶)资料来源：WIND资讯、西南证券研发中心行业周报/煤炭行业请务必阅读正文后的免责声明部分2截止2010年1月21日，澳大利亚BJ动力煤现货价格回落至98.8美元/吨，较前一周微降0. 0美元（-0. 0%）。前一周动态报告中，我们曾指出“国际油价走势决定国际煤价长期趋势；日韩需求决定国际煤价短期涨幅”。从目前的情况判断，国际煤价并不具备大幅调整条件。

图表 国际煤价微降（周数据、美元/吨）资料来源：WIND资讯、西南证券研发中心从国际市场运费指数变化来看，综合运费指数（BDI）较前一周下跌65点（-2.01%）；原

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