行业化工化工行业月度推荐更新湖北宜化浙江龙盛

化工：化工行业 月度推荐更新 湖北宜化浙江龙盛 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

◇报告摘要：标配化工和石化。基于今年恶劣天气的影响，我们维持对化肥农药行业中性评级。目前根据我们策略中性偏空的观点，看好基本面向好同时确定性强的子行业和公司。自下而上选股，月度推荐更新：湖北宜化、浙江龙盛。季度推荐更新：上海家化、中国石化、中化国际、海利得、东华科技、东华能源。年度推荐维持：浙江龙盛，上海家化，烟台氨纶，湖北宜化。

◆推荐逻辑与标的（每周发出的推荐品种以未来一个月为时间基准，每周我们将对推荐品种进行跟踪调整）：

投资策略：标配化工和石化。

月度策略(注：月度策略中如果个股基本面发生较大变化或股价已接近目标价格，我们将会调整推荐次序或者推荐组合）：推荐湖北宜化、浙江龙盛。

季度策略：推荐上海家化、中国石化、中化国际、海利得、东华科技、东华能源2010年年度策略：推荐浙江龙盛，上海家化，烟台氨纶，湖北宜化。

◆上周化工品价格回顾(原油价格使用美国NYMEX西德州轻质原油期货价格，其他化工品价格使用华东市场价格）：

与上周末收盘价相比，本周NYMEX原油期货价格上涨2%。NYMEX天然气期货价格上涨2%。甲醇价格上涨2%，甲苯价格下跌2%，苯价格下跌1%，二甲苯价格平稳。

国际尿素价格下跌1%，国内尿素价格平稳，磷肥价格平稳。国际钾肥价格平稳。

聚合MDI价格上涨2%，TDI价格下跌5%。PVC（电石法）价格平稳、PVC（乙烯法）价格下跌1%。电石价格上涨1%。烧碱价格平稳，纯碱价格下跌4%。

粘胶短纤价格平稳，粘胶长丝价格平稳，短丝级棉浆粕价格平稳，氨纶40D价格平稳，纯MDI价格平稳，PTMEG价格平稳。涤纶短纤价格平稳，涤纶原料PTA价格下跌1%、乙二醇价格下跌 %。PET切片价格平稳，锦纶6价格上涨1%，锦纶6原料己内酰胺价格上涨2%，锦纶66价格上涨2%，锦纶66原料己二酸价格下跌2%。间苯二酚价格下跌1%。

国内硫磺价格下跌8%，国际硫磺价格平稳，国内硫酸价格下跌16%，醋酸价格平稳，BDO价格上涨 %，有机硅价格下跌2%，天然橡胶价格下跌1%。DMF价格平稳。

推荐标的：

浙江龙盛：染料1、目前浙江龙盛产品销售情况良好产品毛利率仍然保持在较高水平。此外染料行业目前仍然处于整合期间，浙江龙盛有望成为此次金融危机的最大受益者，进一步巩固龙头地位。目前较低的估值水平并且存在催化剂，建议买入持有浙江龙盛,预计本周龙盛的股票在二级市场有较好表现。

2、目前中国染料的年产量达70万吨，占全球总产量的60％以上。由于产业链配套（下游纺织品也在向中国集中）、环保等原因，全球染料以及相关行业呈现向中国集中化趋势。在全球纺织印染行业向中国集中的大背景下，公司作为国内染料企业龙头，目前在业务上积极横向和纵向扩张。

、未来两年业绩增长确定。公司将进行现有业务扩张以及产业链延伸。

横向来看，公司围绕分散染料、活性染料、减水剂等主要业务扩大产能，计划进一步提高市场占有率。纵向来看，公司中间体间苯二胺、间苯二酚和对苯二胺项目，以及联碱等无机化工领域进行积极地布局。可以明确看到的增长为：2010~2011年，公司在分散染料、活性染料，减水剂、间苯二胺等品种的产能增速保持在 0％-50％。另外，基于公司过去的稳健成长性，我们可促进乳房气血、淋巴循环可以乐观期待公司在其他领域的增长。

4、染料行业集中度高、中间体相对垄断使得公司具有较强定价能力。以分散染料行业为例，龙盛的分散染料产量占全国总产量的 0％左右。闰土占总产量的15％左右，吉华占10％左右。分散染料行业产能CR 高达55％，由此可见该行业集中度相当高。而下游印染企业小而多，仅龙盛的印染企业客户就多达上千家。而公司在中间体方面的相对垄断更是的公司拥有了巨大的话语权。因而我们从行业属性和公司能力上判断，龙盛在染料业务上已经具有了一定的定价能力。