中银国际全年盈利增速平稳警惕Q4下行风险公开

中银国际：全年盈利增速安稳 警惕Q4下行风险 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

截止3月4日，A股共有1,332家非金融公司发布了2013年全年业绩快报及年报，约占A股上市公司总数的54.1%。已经公布事迹快报及年报的A股非金融上市公司2013年收入同比增长14.8%，净利润增速为12.8%，显示2013年非金融类A股盈利将维持在较为平稳的增长速度中。

中小板及创业板盈利肯定回升。目前，如果不考虑已上市的新股，中小板和创业板已经全部公布了2013年事迹快报或年报，占全部公布比例的84.3%。其中，中小板2013年全年收入增速为17.2%，与前三季度的17.6%基本持平，净利润同比增长6.5%，较前九个月的4.0%出现了小幅反弹；创业板方面，2013年收入和净利润同比增长分别为24.0%和12.5%，与前三季度相比出现了明显的回升。

提示2013年Q4盈利下行风险。2013年前3季度的A股非金融公司盈利累计增速为12.9%，与已公布业绩快报及年报的上市公司净利润增长基本持平，在一定程度上显示2013年Q4盈利存在下行风险。在综合斟酌工业企业数据以及波动弹性较大的大部分主板事迹尚未公布，市场仍需警惕2013年Q4盈利低于预期的风险。

关注业绩高于预期且稳定的行业表现。综合参考行业前3季度盈利增速、行业一致预期、以及事迹快报或年报公告比例，我们发现中游设备类行业事迹超预期的可能性在加大；汽车、计算机、家用电器和传媒行业事迹增速高且稳定；已公布事迹显示，电子和通讯行业或将大幅低于预期。

2014年Q1事迹回落不可避免。综合斟酌高频数据及范围以上工业企业盈利表现，我们认为2014年Q1业绩回落的可能性在加大。今年1季度无论从收入还是利润增速都将较13年4季度有所下滑，特别是收入的表现，在需求明显不足的淡季，将回归至8%左右的增长，成为拖累今年Q1盈利下落的主因。