中信建投市场冲击有限关键还在央行计划

中信建投：市场冲击有限 关键还在央行 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

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12月18日，美联储宣布维持联邦基金利率.25%不变，将每月购买资产总规模缩减100亿美元至750亿美元。

简评：

QE退出乃预期兑现，当前国际经济环境远好于上半年，所以在此境况之下的退出对市场的冲击应该远小于此前预期阶段对市场的影响。

央企改革优质标的中粮地产 开启100亿规模的缩减象征意义大于实际，标志着美联储长时间以来的超级宽松货币政策正式进入转向阶段，但就美联储从提出QE退出议题到正式宣布退出的长时间的纠结、犹豫，以及以100亿美元作为试探性的开端，结合明年美国经济复苏虽然仍将继续，甚至还会进一步走强，但是通胀压力依然尚远的境况，我们预计美联储QE缩减的节奏会慢于此前的计划，或许要当明年的3季度末，才能彻底结束。

美国QE退出乃预期兑现。一如我们今年的系列重要报告及最近三期的《国际热点及数据分析》所分析，由于美国的基本经济情况已经取得了趋势性的好转，所以在今年最后一次议息会议上美联储宣布退出QE是一个非常恰当的时机。并且QE开始于伯南克也象征性的终结于伯南克是一个联储主席的恰当选择。

退出节奏温和，对市场冲击有限。靴子真正落地对市场的冲击远小于悬而不决阶段给市场造成的压力。在今年2月份的美联储抛出QE退出议题之时，5月份伯南克对该问题正式表态之际，当时的国际经济形势尚不明朗，安倍经济学未发挥药效，欧洲依然深陷衰退泥潭而看不到什么希望，美国自身也是刚刚渡过财政悬崖危机，后市如何亦难以预料，所以在这种对全球增长预期尚不乐观之际，美联储对QE问题的表态对市场造成比较大的冲击也就成为一种必然。时至今日，全球经济复苏形势日趋明朗，美国经济展现强劲态势，悬而不决的QE问题在反复折磨市场预期之后的落地，反而会使市场预期更为踏实，对QE退出的恐惧反而不如5、6月份退出预期初起时刻那么强烈。所以综合而言，我们认为QE退出对国际市场的冲击应该远小于5、6月份时期。据此我们判断，美国国债收益率上升的幅度，以及印度、印尼等新兴经济体资本市场的波动都将远小于今年的年中时期，当然黄金的情况另当别论。