需求触底价格反弹原因究竟为何

　　2017年上半年已过，钢材市场很好的诠释了“淡季不淡，旺季不旺”的行情走势。众所周知， 、4月本应该是钢材的销售旺季，价格理应上涨，但事实却是呈现一路下跌态势。而6、7月本应是生产和销售的传统淡季，但价格不降反涨且呈现一路上扬态势。对于近期冷轧价格走势，市场预判明显分歧，现笔者通过对冷轧价格、库存以及原材料，下游产业等方面做出简要回顾及分析。究其原因，可以从以下几个方面来看。

　　首先来回顾一下近年来冷轧价格走势变化

　　图一：冷轧价格走势

　　从上图中可以看出，2015年冷轧板卷价格整体呈单边下行走势，直至15年底达最低值。而后从16年开始市场出现两波上涨行情，第一波从16年年初开始，中间反复震荡后涨至5月后回调，而第二波涨势尤为明显，从7月开始一路上扬直至年底达到近年最高值4779元/吨，从年初最低值到最高值中间价差约2000元/吨。随着价格的快速拉涨，下游需求迟迟不见放量，需求端已无力支撑价格继续上扬，而后出现高价位回落，直至5月再度拉升。现笔者通过热轧原料的价格、库存，下游行业产销及钢厂投放量等方面对近期冷轧价格走势做简要分析。

　　一、热轧原料的有效推动

　　图二：热轧价格走势

　　价格方面：从图中可以看出，2015年全国钢市进入瓶颈期，各品种面临持续下跌行情，其中热轧板卷一度跌至1800元/吨，市场商家积极性受到严重打击。而到2016年随着国家基础建设需求的不断好转，房地产业的复苏，市场价格开始回暖，直到2017年春节后，全国4.75mm热战板卷均价维持在 000元/吨左右，随着钢坯及螺纹价格不断冲高，带动热卷价格在三月创年内新高至 850元/吨。但进入4月份后价格进入新一轮下跌通道，至5月份重新快速拉高，整体呈震荡上行态势。截止14日全国24个主要市场 .0mm热轧板卷价格均价为 8 4元/吨，环比上周上涨117元/吨;4.75mm热轧板卷均价为 769元/吨，环比上周上涨118元/吨。

　　图三：热轧库存情况

　　库存方面：从15年 月开始热轧库存就进入低位状态，其间虽有反复震荡情况，但整体保持较低库存，直到17年1月达到历史最低值。而随着板材价格从年初开始下跌，市场库存消化速度逐渐放缓，库存量不断攀升。在巨大库存压力及下游需求疲软的影响下，价格开始下跌，商家订货积极性备受打击，市场库存压力稍有缓解。截止本月1 日全国社会库存220.45万吨，较上一周减少5.08万吨，周环比下降2.25%，年同比增加20.47%。

　　表：热轧周生产情况

　　生产方面：截止本月1 日监测的 7家热轧板卷生产企业总计64条产线实际开工条数58条，整体开工率90.6 %，较上一周减少 .1 %。本周产能利用率82.80%，较上一周增加0. 8%。

　　二、下游行业产销情况

　　1.家用电器：2017年月家用电冰箱累计生产 949.6万台，同比增长10.5%，空调累计生产8252. 万台，同比增长19%，洗衣机累计生产 14 .6万台，同比增长4.4%。而月家电行业产销率为95.5%，同比增长0.5%。

　　2.汽车行业：据中国汽车行业协会统计，上半年汽车产销1 52.58万辆和1 5. 9万辆，同比增长4.64%和 .81%，增速比上年同期减缓1.8 个百分点和4. 个百分点。其中乘用车产销1148.27万辆和1125. 万辆，同比增长 .16%和1.61%，增速比上年同期减缓4.16个百分点和7.62个百分点;商用车产销204. 万辆和210.09万辆，同比增长1 .8%和17. 9%，增速比上年同期提升12. 个百分点和15.52个百分点。

　　通过上半年家用电器及汽车行业公布数据来看，汽车产销环比和同比均呈小幅增长，其中商用车销量表现亮眼。而家电行业中空调增幅最大。照此看来，虽然冷系品种现货市场消费情况不如人意，但下游终端用量却并不像想象中的糟糕。从本月国营钢厂家电板及汽车钢的期货价格政策也不难看出，接单情况虽有减少但短期内并不会阻碍冷轧价格继续走高。

　　三、钢厂投放资源减少

　　众所周知，无论是成本还是从工艺角度来说，一般热轧价格是高于螺纹。然而，从2017年春节后市场需求复苏，房地产业及基建项目好转，螺纹钢需求明显超过热轧。且在4月份板材大幅下跌行情中，螺纹价格依旧坚挺，一度超过热轧价格且中间价差达到700元/吨，而冷轧板卷以热轧为原料自然而然也受其影响。

　　在这种情况下，一般长流程钢厂为追逐利益最大化，则更多选择增加螺纹生产减少板材供应量，造成市场冷轧资源偏紧，从而拉动板材价格上涨。从部分市场调研情况来看，主要钢厂从5月开始减少冷轧板卷对市场的投放量，长时间的资源紧缺迫使商家开始寻找外地市场资源。

　　综合来看，7月份尽管市场进入高温多雨天气，下游需求也在转弱，但冷轧价格却不断抬高。一方面原材料价格支撑，二季度以来热卷市场去库存以及需求整体回暖，板材市场价格有所回升。另一方面，社库及钢厂库存总量呈现下降状态，且当前库存总量处于较低位置，相对而言后期对于价格上涨有支撑作用。最后，从家电及汽车行业产销数据来看，下游需求端并不算太差，虽与去年相比增速有所放缓但整体仍呈上涨趋势。故笔者认为7月下旬或将继续呈高位震荡运行。