行业旅游酒店华住一季报业绩超预期荐12股

旅游酒店：华住一季报业绩超预期 荐12股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

酒店继续推荐锦江、首旅：华住酒店一季度经营性业绩大超预期，酒店高景气持续。①华住18Q1营业利润同增61.85%大超预期，18Q1同店RevPAR增长6.5%(ADR+6.1%)，整体RevPAR大增1 .8%(ADR+1 .7%)，继续提价逻辑，酒店行业景气周期持续上行。②首旅公布财通已完成减持约2.98%的总股本；1月8至5月16日的大宗交易总量 92 万股，占总股本4.81%，沪深港股通持股比例已由0.48%增至4.07%，大额解禁被消化已超过5个月，我们判断公司整体的解禁量已交易过半，上行压力相比月份时已较显著减轻。③酒店行业需求在消费升级下增速依旧稳健，而供给预计18年仍难以释放，提价周期和轻资产加盟扩张的两大核心逻辑依旧未受影响，18年酒店龙头业绩增速40%+，当前时点估值优势依旧明显。继续推荐：锦江股份、首旅酒店。

“好赛道+好服务+好模式”三方面驱动，海底捞业绩由15年2.7亿快速增值10. 亿元，高成长亮眼：①火锅行业为餐饮板块内高增长行业：人均可支配收入增长叠加生活身边的工作人员也都自觉地不向他透露。不料节奏加快，消费者外出就餐16日意愿持续提升。

火锅凭借高自由度的选餐和独特的社交功能，市场规模从1 年281 亿元增至17年4 62亿元，CAGR为11.6%（海底捞招股书）。在餐饮行业继续增长、菜样创新、供应链不断完善趋势下，火锅市场规模在未来5年内仍有望保持10.2%的增速。②成功秘诀：三因素推动海底捞口碑爆棚：

海底捞致力于追求的极致全方位个性化服务，打造顾客超预期的用餐体验；并持续改进的高质量菜品，满足顾客多样化的需求；以及设立独立专业化公司，打造与时俱进餐厅设计。三方面推动下使得海底捞的口碑持续发酵，17年总翻台率达到5次/天，处于火锅领域顶尖水平。③业绩增长基石：完善管理培训体系+标准化自建供应链，模式可源源不断被复制：作为高质量服务为特色的餐厅，员工成为了海底捞的核心竞争力，在完善的激励制度下，公司的员工流失率仅10%，成为业界标杆；此外，鼓励店长带徒弟、徒弟带徒孙的独特薪酬体系使得公司在持续开店上储备了充足的人才，并配合自建标准化供应链体系（总购买比重高达82%），使得公司的餐厅门店可在异地持续复制，总直营店数由15年146家扩张至17年27 家。未来在成功上市后，公司有望延续二三线城市下沉的强劲势头，18年预计新开设180家~220家新店，业绩有望持续增长。