行业国信证券结构市与非结构市的争辩

国信证券：结构市与非结构市的争辩 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

市场回顾：主板持续低迷，创业板屡创新高大盘震荡，收盘失守 100点；创业板强劲，周中突破1800点。尽管上周央行全面降准，但在经济形势下行、市场资金面较为紧张下，大盘依旧震荡回调，上证综指失守 100点，周跌4.2%；深成指周跌 .2%。市场风格继续转向中小成长板块，创业板表现强劲，周中突破1800点，周涨 .0%，中小板微跌0.8%。

计算机、传媒逆市上涨；涉“”概念涨幅靠前。上周计算机、传媒表现较优，一周涨幅分别为7.2%和5.2%；券商小幅上涨1.8%；其余行业纷纷下挫。主题方面，受云计算获财税支持、保险企业加快互联布局、教育规模快速扩大等影响，互联金融、第三方支付、教育等涉“”概念涨幅靠前。

卖方观点：国君对垒海通，结构市与非结构市的争辩1）国泰君安：“大分化”持续，推荐中盘蓝筹与成长板块。

2）申万宏源：维持整体震荡判断，寻找alpha机会。

）海通证券：短期波折无需畏惧，市场轮涨而非结构市。

4）瑞银证券：投资/企业盈利增速反弹前，指数将继续震荡。

5）国信证券：资金面配备Nokia Play 360立体无线扬声器利空逐步释放， 000点为震荡重要下限，建议抄底。

买方视点：短期震荡，中期乐观，精选个股通过跟踪家基金的周报视点，近期买方观点多数认为市场短期仍处震荡调整期，但对中期依旧乐观，配臵更关注业绩好、估值匹配的个股。

1）工银瑞信：未来A股对基本面的关注或将提升。

2）南方基金：行情随时可能小幅反弹，保持一定仓位，配臵增加均衡度。

）博时基金：短期博弈空间收窄，市场维持中性略空。

4）上投摩根：结合业绩面、估值面布局超跌品种。

5）诺安基金：市场短期的调整将成为对于未来布局的机会。

净值变化：近七成基金净值增长，整体仓位仍在高位近七成基金净值增长，财通价值动量2月夺魁，普通股票型表现较优。截至2015年2月6日，我们跟踪的651只主动管理型公募基金中，444只上涨，10只持平，197只下跌。大盘成长风格型基金——财通价值动量2月复权单位净值增长率11.86%，位居榜首；富国低碳环保年初以来表现最优，累计增面对询问长率为 9.52%。

普通股票型前5名2月净值增长率在10%以上，优于其余类型。

超过六成基金持仓水平达八成及以上，整体平均仓位较上周略微下调。截至2015年2月6日，根据Wind数据估计，主动型股票基金整体平均仓位为81.67%，比上周小幅下降0.49%。从基金数量上来看，接近68%的基金持仓水平维持在八成及以上。普通股票型与偏股混合型平均仓位均在80%以上，平衡混合型平均仓位为66%左右，灵活配臵型平均仓位约为58%。