行业莫尼塔金融市场尚未充分认识财政悬崖冲击

莫尼塔：金融市场尚未充分认识财政悬崖冲击 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

伯南克首次表态金融危机将降低潜在经济增长低价策略不可能持续下去11月20日伯南克在纽约重申了部分市场熟知的联邦公开市场操作委员会上的一些议题，其中较新的内容是：他提出了金融危机将降低美国潜在经济增长率。此前伯南克只是略有提及，但在他上周二的讲话着重讨论了这个问题。他提到长期失业导致工作错配、劳动力者技能退化，此外资本投资的削减、科技创新以及创业活动的减少都有可能降低经济潜在增长率。然而，他认为这些负面因素都只是暂时性的，并且长期的失业率将会回落至5.5%到6%之间。

我们从GavynDavies（前高盛合伙人及BBC董事长）的金融时报博客中截取了以下图片，在图片中他列举了GDP潜在增长率的三种情景并与当前增速对比。这堪称品质双保险。出品方介绍三种情景分别是延续2007年以来的经济增速，美国国会预算办公室修正的潜在增速，以及根据伯南克的讲话估算出的增速。

那么讲话中伯南克的转变可能有哪些暗示呢？当央行下调潜在增长率预测时，暗示货币政策可能会收紧。

目前很难将伯南克讲话落实到具体操作上，原因有二：首先即使参照最低的潜在GDP增速，产出缺口仍然可观；其次伯南克认为经济放缓是暂时的，所以当这些负面因素减弱后，产出缺口会扩大，所以没有必要过早收紧货币政策。

即使只考虑2013年，也很难知道这个新的观点到底暗示了什么。

联储对经济增长的预测是相当乐观的（2013年和2014年的预测中值分别为2.75%和3.4%），所以让市场失望的可能性很大，增加每个月的开放式量宽购买额度的呼声也很高。但这也可能意味着联储对预期目标落空的容忍度提高了。