地产龙头销售继续反弹荐4股公开

地产：龙头销售继续反弹 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点事件描述亿翰智库5月 1日公布房企销售情况，销售额TOP100房企今年前5月销售表现良好，销售额累计同比增长约 4%，单月同比增长约60%，相比上月增速均出现反弹。

事件评论销售增速继续反弹，大中型房企加快推盘与周转。虽然统计局数据显示今年以来地产销售增速出现下滑走势，2018年4月销售面积单月增速已转负，但根据亿翰智库统计销售额TOP100房企的销售额增速连续两个月反弹，原因在于进入TOP100的房企主要为大中型企业。这不仅说明集中度仍在持续提升，更表明在当前行业销售增速下行的背景下，大中型房企正在加速推盘回笼资金，体现了其行业领先的快周转能力。

龙头销售稳健增长，中型房企增速居前。根据整理计算，相对于销售范围位居前10名的龙头房企而言，排名第11名至第 0名的中型房企销售增速更快，2018年月上述两类房企合计销售额的累计增速分别约为28%和55%，可见龙头房企销售额保持稳健增长，而中型房企成长速度更快。

大中型房企资金链相对稳健。近期受融资环境收缩影响，地产板块调剂幅度较大，但我们认为大中型房企资金链情况相对稳健。一方面，大中型房企的良好销售状态奠定了其资金来源的稳健性，原因在于房企销售回款占总资金来源的比例较大（截至2018年前4月约为46%）；另一方面，大中型房企融资渠道更加多元化，融资通畅性好于行业整体情况，且可通过开源节流（即加快销售缩减开支）应对融资紧缩局面。

投资建议：守得云开见月明，销售反弹夯实业绩基础。估值是短逻辑，事迹是长逻辑，受融资环境紧缩及宝能减持万科等因素影响，板块估值短时间承压，但今年龙头房企销售及业绩增长的确定性依然较高，且近期的销售反弹为业绩增长夯实基础。建议关注低估值及高增速标的：荣盛发展、新城控股、万科A、保利地产。