金融联合授信新规出台防风险荐股哈

将在教师系统内给予通报批评 金融：联合授信新规出台防风险 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周板块继续调整，我们认为主要的原因在于:（1）中美贸易摩擦再度升级，市场对经济预期的不确定性增强；（2）美股市场下跌，市场避险情绪升温。

经过前期调整，目前银行板块估值已回落至18年0.9xPB，目前估值对应隐含不良率接近11%，对资产质量的负面预期较为充分，估值安全边际较高。随着监管的陆续落地，我们认为板块悲观情绪有望得到修复，后续仍需关注中美贸易磋商进展。个股推荐业务稳健的大行和招行，边际改善显著的上海银行和南京银行。

板块表现。银行：过去一周A股银行板块下跌了1.62%，同期沪深 00指下跌了1.20%，A股银行板块跑输沪深 00指数0.41个百分点。按中信一级行业分类标准，银行板块涨跌幅排名7/29。16家A股上市银行表现较好的是宁波银行（+0.58%）、浦发银行（-0.28%），表现稍逊的是平安银行（- .78%）、建设银行（-2.88%）。次新股里表现较好的是成都银行（+2.67%）、杭州银行（+0.94%）。14家H股上市银行表现较好的是盛京银行（+0.78%）、重庆银行（+0.00%）。信托：过去一周，经纬纺机、安信信托、中航资本、陕国投A、爱建集团分别下跌0.00%、1.20%、2.62%、4.11%、5. 1%。

行业回顾及展望。回顾：(1)中方就中美经贸磋商发表声明：双方在农业、能源等多个领域取得了积极进展；但如果美方出台包括加征关税在内的贸易制裁措施，所有经贸成果将不会生效。(新华)(2)银保监会发布《银行业金融机构联合授信管理办法（试行）》(银保监会)。( )央行决定适当扩大中期借贷便利（MLF）担保品范围(央行)。(4)央行与证监会联合发布《关于进一步规范货币市场基金在互联销售和赎回的指导意见》(央行)。

(5)央行上调28天期逆回购操作利率5个基点至2.85%(央行)。(6)近期监管层对银信合作业务的规模提出压缩要求(上海证券报)。(7)农行公告：非公开发行不超过1,000亿元A股股票申请5月29日获得证监会审核通过。(8)交通银行公告：拟出资不超过人民币80亿元全资发起设立交银资管。(9)光大银行公告：拟出资不超过50亿元设立全资资产管理子公司。(10)上海银行公告：拟采取稳定股价的措施，未来6个月内增持金额不少于1.18亿元。展望：5月社融/M2数据、上市银行分红。

资金价格。过去一周，央行净投放基础货币4,100亿元，本周逆回购到期5,000亿。银行间拆借利率走势分化，隔夜/7天拆借利率上升2 BP/ BP至2.85%/ .41%，14天拆借利率下降7BP至 .70%。国债收益率呈上升趋势，1年期/10年期收益率分别上升4BP/1BP至 .16%/ .62%。

理财价格。中银协理财专委公布的在售理财产品预期年化收益率为4.78%，较上周下降6bps；互联理财产品7日年化收益为4.05%，较上周下降10bps。

同业存单。过去一周，1月期/ 月期/6月期/1年期AAA+级同业存单利率分别上涨97bps/7bps/6bps/7bps至4. 5%/4.46%/4.45%/4.46%。5月末同业存单余额为8.87万亿元，较4月末增加4455亿元，其中25家上市银行同存余额占比约为52%。

债券融资市场回顾。据WIND不完全统计，2018年5月，非金融企业债券净融资规模-684亿，其中发行规模4,818亿元，到期规模5,502亿元。

风险提示：经济下行导致资产质量恶化超预期。