机械设备行业动态点评月挖机销量高增长贸易

动态事件：根据中国工程机械工业协会挖掘机械分会行业统计数据，2018年10月，行业共计销售各类挖掘机械产品15274台，同比涨幅44.9%。其中国内市场销量1 490台，同比涨幅 9.6%；出口销量1782台，同比涨幅104.6%。2018年月纳入统计的25家主机制造企业共计销售各类挖掘机械产品171516台，同比涨幅52.5%。其中国内市场销量155771台，同比涨幅48.4%；出口销量156 4台，同比涨幅109.1%。

销量延续高增长，龙头业绩有望超预期。10月国内市场大挖、中挖和小挖销售1918、 71、8201台，同比增长24.7%、 4.5%、46.0%。10月挖机销量同比增速提升明显，一定程度上与去年同期基数较低相关。从环比看10月挖机销量增速约14%，与历史数据相比亦处于较高水平，表明四季度以来下游需求向好，更新高峰期叠加下游基建、房地产、市政工程等需求持续性进一步得到市场印证。从三季报看柳工、三一、徐工等龙头企业业绩均延续高增长，四季度需求向好，预计全年业绩有望超市场预期。

海外需求向好，亚非拉美基本不受贸易战影响。10月我国各类挖掘机出口销量1782台，同比增长104.6%；2018年月挖机出口量156 4台，同比涨幅109.1%。年初以来国产挖机出口销量持续高增长，表明海外需求向好，中国品牌挖机主要布局在亚非拉美市场，基本不受贸易战影响。伴随着国产零部件的逐步成熟，国产品牌竞争力和市占率有望持续提升。

基建投资边际改善，工程机械行业持续复苏：近期国内货币及财政政策趋于宽松，专项债发行节奏明显加快，基建投资政策拐点已现，上游工程机械板块有望迎来估值修复行情。我们预计挖掘机行业高景气度将长期持续，2018年挖掘机销量有望达到20万台，增速超过40%。

投资建议：经过2017年的复苏后，行业内公司历史包袱逐渐出清，报表修复，板块整体进入业绩释放大年，继续看好柳工等主机厂龙头。柳工有望以行业速度2倍以上的增速发展：（1）公司挖机行业拓展成效显著,市场占有率有望上升至7.50%，业务结构改善，挖机有望成为第一主业，公司业绩更具弹性;（2）公司全球化品牌战略稳步推进,一带一路及海外市场增量市场加速发展，有望在未来几年持续获益。（ ）公司一季度主动自筹资金1.55亿元，加大挖机的产能投资，成为此轮周期中最先进入产能扩张的主机厂。继续重点推荐一线主机厂和核心液压件供应商柳工、恒立液压、三一重工、徐工机械和艾迪精密。

风险提示：宏观经济下行，政策风向转变，下游需求不及预期。