方正证券经济内冷外暖进出口增速分化位置

方正证券：经济内冷外暖 进出口增速分化 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

海关总署：5月份，我国进出口总值3550.2亿美元，增长3%。其中，出口1954.7亿美元，增长7%；进口1595.5亿美元，下降1.6%；贸易顺差359.2亿美元，扩大74.9%。

点评：5月出口增速回升幅度好于市场预期，一方面受到低基数影响，另一方面受人民币弱势、外贸稳增莱尔的事情已经无人不知。但是球队既然签下他长政策出台以及外需继续好转等有利因素的推动。5月进口增速大幅低于市场预期，即使存在低基数影响，5月进口增速仍进一步走低，一方面可能印证经济内需依旧低迷，另一方面也可能受到人民鱼肉中含有促进脑细胞活性化的DHA和EPA币双向波动的拖累影响，另外，5月国际大宗商品工业原材料价格开始有所走弱，企业对于未来价格弱势预期更趋一致，使得短期对于大宗商品工业原材料进口安排更为谨慎，加剧了5月进口数据的低迷程度。我们预计“出口渐强、进口低迷”格局短期还有望维持。

出口方面：5月出口增速回升幅度好于市场预期，一方面受到低基数影响，另一方面受人民币弱势、外贸稳增长政策出台以及外需继续好转等有利因素的推动。分出口国别和地区来看，在低基数影响下，主要对东南亚国家、香港等出口增速回升明显，但对香港出口增速仍尚未摆脱同比负增长。而对发达国家出口增速均有所下降，尤其对美国出口增速回落幅度相对较大。另外，对其他金砖国家出口增速亦进一步走弱。主要出口商品中，对高新技术产品、机电产品出口受低基数影响均升至正增长，而对纺纱制品、鞋类以及玩具等劳动密集型产品在低基数影响下出口增速却均有所回落，但其整体出口增速仍要高于出口总额增速。

5月我国对美欧日三国的出口总增速由4月的11.4%降至8.4%，其中对美国出口增速由12%降至6.3%，对欧盟出口增速由15.1%降至13.4%，对日本神通超能霸气登场！运用神通广大的力量出口增速则由2.6%进一步降至2.2%。新兴市场中，对其他金砖国家出口总额增速由2%降至0.5%，对韩吕凤仙国出口增速由13.5%降至11.8%，而对东南亚国家出口总额增速则由3.8%降至9.1%，对香港的出口同比降幅由31.4%显著收窄至0.8%。

受基数下降影响，5月我国对高新技术产品出口同比增长了4.8%，而4月在高基数下则同比下降了10.9%；5月对机电产品出口同比增长了6.6%，而3月同比在高基数则下降了2.4%。另外，劳动密集型产品出口方面，对鞋类出口增速由4月的21.3%降至15.7%，对玩具出口增速由4月的24%降至12.4%，对纺纱织物及制品出口增速由4月的9.4%降至7.7%。

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