行业广发证券进入难得的喘息期趁机调整仓位和结

1、这一次，我们不打算再和市场“一致预期”作对，短期市场确实可能迎来企稳反弹，从现在看到“两会”前将是一个难得的喘息窗口期。

1.1、去年底我们从乐观转向谨慎，是在和向往着“春季躁动”的市场“一致预期”作对。熟悉我们前期观点的投资者可以发现，我们是从11月15日从乐观转向谨慎的（详细逻辑见报告《提前开始的“春季躁动”也可能提前结束》）。而当时市场的一致预期是：2016年全年的市场趋势可能确实不好，但是每年一季度都会有一波行情，因此非常期待“跨年行情”和“春季躁动”。

1.2、当时的“一致预期”为什么会错？——去年底大家在“春季躁动”的乐观预期下，仓位都早早地加上去了，结果新年以后反而已经打完了“子弹”，无法继续推动股价上涨，反而在暴跌中被“闷杀”。去年底的时候，在“春季躁动”的乐观预期下，包括公募、私募、保险等投资机构的股票仓位都很高（尤其是有排名压力的主动偏股型基金，在去年四季度大幅加仓了近9个百分点，如此大幅的加仓实属历史罕见）。结果造成真到了新年以后，大家已经没有多余的“子弹”来推动市场上涨了。且在1月市场暴跌的上半段中股市流动性很弱，大家基本无法有效减仓或换仓，直接被“闷杀”。