玩转国债期货

　　 | 发布者：赵艳秋 | 来自工程机械 准备好投资门坎 相对股指期货50万元的投资门槛，国债期货的门坎明显要大众化多了。按照规定，国债期货交易的最低保证金为 %，但银河... 准备好投资门槛

　　相对股指期货50万元的投资门槛，国债期货的门槛显然要大众化多了。按照规定，国债期货交易的最低保证金为 %，但银河期货北京营业部员工肖德仙说： 期货公司一般会将保证金提到4% 合约标的的面额是100万元，这就意味着，国债期货的交易门槛为4万元。这一门槛并不算低，有些商品期货其实门坎更低，比如玉米期货才2500元1手。

　　看懂投资标的

　　国债期货投资标的是面额为100万元人民币的5年期国债，票面利率为 %，每年付息一次。与一般期货相比，这个国债期货最大的特殊性是，它的合约标的是建立在一揽子可交割国债基础上的名义标准国债，相当于一个国债的集合体，因此它的价格代表了国债的整体趋势，而非单一国债的价格。

　　使用名义标准债券主要是为了避免单一标的造成的流动性不佳和交割不便，同时也能避免出现市场 纵的情况。

　　之所以选择5年期国债， 首创期货的国债分析师于海霞认为， 商业银行的债券久期在5至7年左右，因此从久期匹配的角度出发，5年期的国债期货也较为合适。

　　了解它的行情和特点

　　杠杆大、波动小是国债期货的显著特点，这让它成为风险相对较低的期货产品。

　　由于保证金制度，你用4万元投资便能获得100万元的交易资金，交易具有25倍的杠杆。这个数字看上去比较惊人，但国债的面值本身就是100万元，因此100万元不过是买卖1手的额度，1手是最小的下单数。

　　于海霞说，这样的杠杆比例在期货里也算是非常高的了，其他期货的杠杆比例一般只有5到10倍左右。虽然高杠杆会带来高风险，但对于国债期货而言，即便杠杆比例如此之高，但风险还是比较小的，由于国债价格的波动非常小。

　　中证期货的研究报告显示，2008年至2012年银行间中债国债指数日收益率，有7 .2%集中在-0.1%到0.1%间，波动范围较小。

　　交易规则中，国债期货价格波动每天限制在正负2%，但实际波动远低于这个数字。据于海霞的视察，自交易启动以来，大多数情况下，国债期货价格都处于横盘整理状态，波动幅度经常为千分之几或万分之几，波动性完全不及股票等其他投资品。

　　对中小投资者而言，相比其他期货品种，利率期货由于波动率较小，极端行情几率低，相对风险小， 于海霞说， 因此，它可以作为一部分具备投资经验的中小投资者参与的投资或投机品种。

　　不过值得注意的是，杠杆也会放大损失，即使只跌0.01%，因为交易金额高，加上手续费，100万元便会损失100多元，相比起4万元的投资金额来讲，亏了0.25%左右。

　　交易时机很重要

　　与买国债的思路不同，国债期货并不是追求利息，而是追求价格波动，因此与持有时间无关，在短期内可能收益很高。

　　从之前的分析我们也能了解到，如果没有特殊情况，国债期货的波动率很小。在波动较小的情况下频繁交易，希望短期套利，显然是赚不到什么钱的。

　　交易手续费是单边交易金额的0.002%，那末一手买卖就需要0.04%的手续费，也就是40元，相当于4万元的0.1%。如果国债期货涨0.01%，投资者才能赚60元，与手续费几乎不相上下。

　　因此在预计市场将会发生波动时入市，才更有利可图。除了利率政策调整、加息降息这类明显外因外，邻近到期前，国债期货的价格波动也会大一些。 月9日到期的TF120 ，开盘98.27元，最高100.58元，最低98.10元，收于99.48元。不过，和其他期货一样，国债期货也会在邻近交割时提高保证金，在交割前2日，期货公司要求客户的保证金可能会在11%以上。

　　方正期货研究所研究员杨阳说，国债期货价格受经济、政治、流动性及投资者心理的多重因素影响，因此不能用简单的思路去判断其价格走势。想从外行变成内行，少不了长时间的积累。