幸福快乐医疗保健投资聚焦成长荐5股依依不舍

医疗保健：投资聚焦成长 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

201 年报：板块整体稳定增长我们对A股医药上市公司中的162家主要企业年报财务数据进行了分析，尽管201 年受到了GSK事件等因素的不利影响，医药板块整体仍然保持了较快稳定增长，收入增长18%，扣非净利增长16%，为2014年打下了良好基础。但需要注意的是板块内不同领域分化明显，中药、医药商业、医疗服务三个子板块的扣非净利均有25%以上的增长，而部分子板块的价格或销量受到政策限制，运行相对平稳。

2014一季报：增速略有下滑继续明显分化2014年一季度的收入和净利润增速均略有下降，在一定程度上反映了行业整体增长有所下降的趋势。但是考虑到201 年Q2开始的GSK事件对下半年的行业增长有在过去的两年中4战仅仅1胜。 去年我对自己糟糕的成绩非常失望一定影响，2014年的同比增长可能呈现前低后高的态势，2014全年的收入和利润增长有望高于一季度水平。从子板块来看分化仍在继续，中药的扣非净利持续快速增长，医疗服务的净利润增长迅速，化学制剂和商业平稳增长。

行业和板块：基础坚实估值合理从政府提供的行业运行数据来看，工业运行、全国医疗服务均持续稳定增长，医保资金运行正常，为A股医药板块提供坚实基础。

医药板块2014年一季度整体盈利增长11.5%，占据A股各板块中游。年初至今，医药板块整体下跌 %，涨跌幅排名1 位，略高于一季度盈利增幅排名。在成长性和估值相对匹配的大前提下，成长股的发掘和追踪仍是今年医药板块投资的主旋律；个股业绩持续分化，带来的将是结构性的投资机会。

投资策略：聚焦成长长短兼顾随着年报季报出炉，行业的关注重点将从各种估值判断逐步转移，回到具体企业的成长上来。中药、化学药和生物制品领域需优选强势品种和有效研发企业；而从发展周期来看，医疗服务板块仍处在发展初期，未来仍将有持续较好表现；医药商业需关注特色业务发展为企业带来的利润提升；医疗器械领域继续关注并购整合带来的投资机会。

对于五月份的板块投资，我们建议关注业绩持续较快增长，且长期竞争有优势的企业，包括红日药业（血必净和配方颗粒双轮驱动）、双鹭药业（现有强势品种和优秀在研新药）、华东医药（多科室、新基药、持续研发）、复星医药（医药工业和医疗服务布局长远）、恒瑞医药（国内研发龙头、逐步开拓国际市场）。