瑞银证券欧美货币政策分道扬镳美元升势恐难源泉

瑞银证券：欧美货币政策分道扬镳 美元升势恐难阻挡 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

好于预期的6月份美国就业数据将为美联储在年内开始退出QE的决策提供有力支撑。我们继续预计9月18日的会议上美联储将开始削减QE规模。

国 籍：中国与之形成鲜明反差，欧洲央行增强了鸽派立场，首次引入“前瞻性指引”、承诺长期维持低利率，并对未来降息、甚至负利率持开放态度。

无独有偶，英国央行也准备仿效、并急于向市场澄清其宽松立场。

大西洋两岸的货币政策走向已分道扬镳，美元汇率将可能由此进入一个“完美”的上升通道，有望相对欧元、英镑、日元持续走强。

欧美货币政策走向分道扬镳就业稳健增长支持美联储退出QE6月就业市场表现好于预期6月份美国非农部门新增就业19.5万人，显著好于市场预期的16.5万人、瑞银预测的15万人。此外，4、5月份的就业数据也被上调，分别由14.9万人上调至19.9万人、17.5万人上调至19.5万人。

虽然6月份失业率仍然徘徊在7.6%，但今年以来美国月均新增就业已达20.2万人，已经触及了芝加哥联储主席Evans为联储削减资产购买规模设定的6个月期间月均新增就业20万的门槛、足以使失业率不断下降。

此外，平均小时薪酬环比增长了0.4%，再加上就业增速加快、工作时间继续延长，就业收入增速在过去三个月加快至4.4%（折年率）、为居民消费带来了有力支撑。相比之下，去年四季度就业收入增速为4.2%。

其他经济数据表现参差不齐与此同时，美国其他经济数据表现不一：制造业ISM指数由5月的49反弹至6月份的50.9、重新站上荣枯线之上，其中新订单强劲反弹3个点、新出口订单反弹3.5个点；非制造业ISM指数则意外地由5月的53.7继续下滑至52.2。

支持美联储退出QE虽然ISM指数表现不一，但至少并未呈现单边下行的态势，表明美国经济平稳运行。而就业市场的稳健表现毫无疑问会进一步支持美联储在年内开始退出QE。瑞银美国宏观团队继续预测9月18日FOMC会议上美联储将宣布削减QE规模。届时美联储将会调整预测并召开发布会，这将是一个很好的政策调整窗口。

瑞银美国团队预计下半年就业市场将继续稳健增长、年底时失业率有望降至7%。相比之下，伯南克在刚刚结束的6月份会议上表示明年年中失业率可能会降至7%，这意味着失业率下降的步伐有望超出美联储的预期、也意味着美联储退出QE的步伐存在加快的可能性。