宏源证券图形化的现代货币经济学框架蹭飞

宏源证券：图形化的现代货币经济学框架 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

IS-PC-MR模型的图形化展示能使现代宏观经济学更容易理解总需求和总供给冲击也会通过通胀惯性和时滞传导正的供给冲击使通胀下降和产出提高，正的需求冲击使二者都上升报告摘要：

加上选策略优选尚未商用的FDD络3-方程的新凯恩斯模型逐渐被认为是现代宏观货币经济学的基础。IS曲线，菲利普斯曲线和基于利率的货币政策规则（IS-PC-MR）。模型的图形化展示能使现代宏观经济学更容易理解，且对于解释中央银行的优化行为非常有用。使用者可以容易地看到并记得其中重要关系的来由，因此能够改变决策者和私人部门行为的假设。为了梳理从一个均衡到另一个均衡变化的经济过程，学习者必须像决策者一样进行前瞻性思考。

阐明在不同种类的冲击下主要变量是如何相关的，是基本的宏观经济模型的主要任务之一。首先，我们先假设发生了通胀冲击，使预期的通货膨胀率上升。则菲利普斯曲线上移，和MR曲线的交点从长期均衡的A点移动到C点。央行提高稳定的实际利率以控制通胀，总产出下降。央行的政策使预期的通货膨胀率下降，菲利普斯曲线下移，与MR再次相交，通货膨胀率下降，产出回升。长期来看，在央行持续的政策动态引导下，经济沿着MR曲线逐步回到长期均衡点。

总需求和总供给冲击也会通过通胀惯性和时滞传导。假设发生了正的需求冲击，使IS曲线上移。产出的增加作用于菲利普斯曲线，使得通货膨胀率上升。这迫使央行必须沿着菲利普斯曲线提高利率，选择下一阶段最优点。而其后的分析，则和上述通货膨胀冲击类似，与单纯的通胀冲击不同的是，需求冲击会永久性地提高均衡的利率水平。对于央行而言，凸显了时滞和预测的关键作用：总需求变化预测越及时越准确，央行就越有机会抵消掉这种冲击并防止中经济的通胀预期。

正的供给冲击与最初的通胀下降和产出提高有关。而相比之下，正的总需求冲击是最初两者的同时上升。正向的总供应冲击，降低了均衡失业率从而提高产出水平，使菲利普斯曲线右移。通胀下行，而其后的分析，则和上述通货膨胀冲击类似，只不过方向相反—菲利普斯曲线下移，央行降低利率防止通缩，总产出上升，央行再逐步提高利率，引导产出和通货膨胀沿着新的MR曲线达到新的长期均衡点。利率永久性地降低了，而均衡产出则永久性地增加了。