幸福快乐医疗保健2015医改深化荐7股依依不舍

医疗保健：2015医改深化 荐7股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

事件：2015.1.12，国家卫计委召开2015年首次例行发布会，并发布《2014年卫生计生委工作进展和2015年重点任务》（以下简称《任务》）点评：卫计委是医改主导行政部门，其重点工作的推进力度直接影响医药行业的运行，从其2015年的重点任务分析，2015年将是医改持续快速推进的一年，主要体现在：公立医院改革试点铺开、医保覆盖标准继续提升、基本药物制度持续推进、基层医疗服务和公共卫生服务持续投入。总之，我们认为，2015年各项医改政策持续推进给行业增长带来一定的扰动，但受益于国内老龄化加速进程的带来的用药刚需刚需，医药行业收入、利润仍将保持%的稳健增长。从投资角度讲，建议配置1）顺应医改方向、高性价比刚需用药的标的。如：恒瑞医药、天士力、信立泰、康缘药业。2）受政策影响较小的医疗器械、诊断、服务行业。如迪瑞医疗、迪安诊断、爱尔眼科等。

《任务》主要内容：

医保补助标准持续提升，行业有望保持%的稳健增长。继续提高城镇居民医保和新农合政府补助标准。全面实施城乡居民大病保险，完善疾病应急救助制度，切实发挥托底救急作用。暂不考虑商业健康险对支付端的增量影响，我们认为随着国内老龄化进程加速带来的刚性需求、医保补助标准的提升、大病医保的推进奠定了行业增长的基础，我们认为2015年医药行业收入和利润有望保持%的稳定增长。给予行业“增持”评级。

公立医院改革试点从县级向城市公立医院延伸：2014年，县级公立医院已经个税还不到2万元覆盖2400多个医院，改革方式上破除了以药补医，取消了药品加成，调整了医疗服务价格，试点地区县域内就诊率达到85%以上；同时卫计委制定了城市公立医院综合改革试点指导意见，国家和省级试点城市达到6 个。

2015年计划启动江苏、安徽、福建、青海四省深化医改综合试点工作，跟踪指导试点进程，发挥示范带动作用。我们认为，从政策的走向来看，2015年药品（特别是处方药）的压力将持续加大，取消药品加成将重构目前行业产业链，对药品生产企业的销售模式、盈利能力都将有非常大的影响，看好具备刚性需求、创新性医药企业投资价值，如恒瑞医药、天力士、信立泰、康缘药业等。

价格谈判、基本药物和非基本药物采购机制衔接，真正迎来招标大年：2015年任务提出，建立国家药物政策协调机制，完善国家药物政策体系。落实完善公立医院药品集中采购在老杨的争取下工作的指导意见。建立部分药品价格谈判机制。推进基本药物与非基本药物采购机制衔接。全面启动药品集中采购平台规范化建设。根据此前产业调研（杭州维吉订阅号），2015.6前完成新一轮药品采购工作，同时结合此次发布会公告，我们认为《关于完善公立医院药品集中采购工作的指导意见》（正式版）有望在今年上半年出台，整体招标工作将快于2014年，优先受益的主要包括2010以来有新获批产品的企业，如恒瑞医药、康缘药业、信立泰等。