建材机会大于风险蹭飞

宏源证券高级研究员何一峰分析称建材：机会大于风险 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

水泥行业政策会影响投资者对于行业预期的判断，而基本面是不断验证预期，修正预期的因素。我们认为，未来一段时间以内，政策的预期将不断改善，但是基本面的确认要等到今年1季度后期。由此，我们对于板块走势的整体看法是：

水泥行业的需求仍然会有周期的波动，但是供给面的相对理性是水泥行业具有的其他行业所不具备的特性。对于行业的看法，我们也应当更加平衡，实际的情况往往并不会出现非常极端的状态。市场并不是一个垄断的市场，不能预期水泥价格只涨不跌；但是虽然需求增速放缓，市场应该不会像2008年那样出现价格崩盘的情况。

基本面判断：2012年前低后高；-需求的增长与货币供应紧密相关，未来应仍然可以保持健康成长；-供给逻辑需要市场在未来再次验证；1季度淡季可能会有波动，但是负面因素已经被反映在估值之中；瑞银股票推荐：先冀东，后海螺。

管材我们预计水利投资会在未来中长期有效拉动需求。不仅有新建的需求，还有替换老旧管线的需求。

我们看好企业规模扩张有空间，但是可能行业相对分散，以及客户相对集中，使得盈利水平提升难度大。