穆迪茂业短长期借款比例下调流动性仍然疲软.源泉

穆迪：茂业短长期借款比例下调 流动性依然疲软

9月4日，穆迪投资者服务公司宣布，将茂业国际控股有限公司的公司家族评级的展望从稳定调整为正面；同时，维持茂业B3的公司家族评级。穆迪认为，在过去18个月，茂业通过加速剥离非核心资产、优化债务结构和扩大融资渠道增强了财务实力。

具体而言，茂业的短期借款/长期借款比率从2015年的1.52倍改良至2017年的0.79倍；穆迪预计未来年将延续这一积极势头。茂业在过去3个月已宣布了多项大规模融资计划，包括在境内发行资产支持证券和可交换债券以取代部份短期借款，并进一步下降短时间借款/长期借款比率。

此外，穆迪预计，未来年茂业的EBITDA仍将高于人民币30亿元，与2017年水平相近；未来两年，茂业的运营现金流将保持在人民币亿元以上，其中约亿元来自零售收益和房地产销售净收入。截至2018年6月，该公司的可售房地产库存为人民币71亿元。

随着茂业使用更多现金盈余来降低杠杆，穆迪预计未来个月该公司的调剂后债务/EBITDA将从2017年的7.7倍降至5..0倍。今年上半年，茂业使用现金盈余削减了人民币8亿元的债务。

目前还有5家公司还未整合观点地产新媒体得悉，穆迪表示，虽然茂业的流动性在过去18个月有所改善，但仍然疲弱。截至2018年6月底，该公司无抵押现金/短期债务比率处于18%的低位，人民币15.6亿元的未限制用途现金不足以支付人民币86亿元的短期借款。

尽管如此，考虑到茂业与银行的密切关系、充裕的无限制股权融资工具和人民币72亿元的房地产库存有望在必要时提供一定的再融资空间，穆迪认为茂业的债务再融资风险可以得到控制。截至2018年6月31日，茂业的无抵押资产为人民币379亿元，占公司总资产的78%。

审校：武瑾莹

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