高华证券紧缩趋缓市场向好位置

高华证券：Lgmi：5月21日钢铁行业概览紧缩趋缓 市场向好 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

中国东至广东省肇庆换流站：投资组合策略中国A股二季度策略展望：紧缩趋缓，市场向好证券研究报告政策从密集从紧到节奏趋缓，维持二季度末/年底沪深300指数目标3,500/4,000点二季度与一季度相比，A股市场面临的最决定性的变化是旨在抑制通胀和调控房地产而密集出台的紧缩政策，在调控效果初现的情况下，其节奏有望趋缓。我们认为这种变化对A股市场将是积极的。虽然中东北非动荡带来的高油价等不确定性将压制市场估值，但基于较强的盈利我们依然维持沪深300年中及年底的指数目标。

当前盈利风险较小，压力测试业绩对油价冲击的风险尽管年初至今经历了密集宏观调控、中东北非动荡以及日本地震等冲击，A股市场的盈利风险依然有限，我们维持自上而下2011E/2012E沪深300指数盈利分别增长22.7%/16.7%的判断。在较为悲观的假设多家机构预测下（原油年均价约120美元/桶，而需求受冲击使得GDP增速降低至8.5%），A股指数盈利增速2011/2012年将当然分别下降至11%和9%左右。

上调地产、家电至超配，保持相对激进的行业配置我们上调地产、家电至超配，将资本品、汽车、保险、集运等行业调低至中配，维持银行等行业之前的配置建议。总体上，我们建议超配地产、煤炭、建材、家电，而低配电信、公用事业、石油石化。

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