行业山西证券制造业PMI反弹连续刺激显成效

山西证券：制造业PMI反弹 连续刺激显成效 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

汇丰/Markit于23日联合公布，6月汇丰中国制造业PMI初值50.8，高于预期值49.7，也高于该指数5月终值（49.4）。在连续五个月低于荣枯线后，首次表现出制造业企业经营扩张的势头。

主要观点：

PMI呈反弹之势，位于临界点之上：汇丰中国6月Markit制造业采购经理人（PMI）初值50.8，自今年3月以来，呈持续反弹之势，也为今年1月来的首次位于临界点之上，为四年来历史同期最好水平。此前，5月官方PMI为50.8，环比亦呈扩张之势。两项PMI数据持续回升，表明6月以来宏观经济低位运行有转暖的迹象，表明近期政府一系列宏观经济微刺激政策初步取得小幅效果。

分项指数多反弹，就业和产成品库存承压：分类指数均显示中国制造业反弹，产出、新订单、新出口订单等7个指数6月均环比上升，高于临界点的有6个，只有就业和成品库存指数在临界之下，显示政府连续刺激下，中国制造业呈现的复苏迹象明显。产出分项指数初值亦由5月49.8上升到51.8；新订单指数从5月50.0上升51.8，就业指数降至47.4升至48.7，但仍位于萎缩区域，新出口订单指数较前月下降但仍在50上方，库存方面，产成品库存下滑，原材料库存微增，显示需求温和改善，经济王戈透露渐入扩张阶段。

政策刺激将进一步释放，制造业扩张将延续：自一季度末的3月中旬来，政府先后开启了一系列组合政策刺激宏观经济发展，包括投资、定向降准、调整存贷比等货币释放，财政支持增加等，在外贸领域也有多项政策提高出口的操作便利，加大退税力度，因而5月的出口得以改善，6月汇丰制造业PMI初值反弹也正是反应出政府一些列刺激效果开始显现，预示二季度最后一月的经济有所好转，如此前我们预计，二季度宏观经济将会好于一季度。当前，国家在经济稳增长的同时，仍然出台有关加速改革、维护市场公平运行的意见，坚持简政放权，不断推进国企改革，以上海、安徽和贵州为代表省份的国企改革也超预期，我们认为改革红利仍将进一步释放，有助于激发市场和民间资本获利，帮助经济企稳。国际PMI方面，美国继续向好，欧元区及德法两国PMI表现分化，复苏仍存不稳定因素。