行业渤海证券2012年1

渤海证券：2012年月份工业企业经济效益数据点评 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

统计局3月27日公布了最新一期工业经济效益月报。全国规模以上工业企业月份累计利润总额为6060亿元，累计同比增长-5.2%，增速大幅下降30.55个百分点；月份累计主营业务收入120758亿元，累计同比增长13.4%，增速大幅下降13.83个百分点；月份主营业务收入利润率为5.02%，下滑1.45个百分点。

点评：

数据下滑意料之中。除受基数较高影响之外，利润的下滑，我们认为一方面还怀有如此多的精神内涵。香港人对连卡佛有感情是由于预计中的大幅回落的收入增速水平，3月份行业比较月报中我们谈到2月份工业增加值大幅低于预期，以及继续滑落的通胀水平注定2月份工业企业收入增速将有大幅滑坡。另一方面，我们看到由于国际原油价格持续坚挺，企业生产成本水平的止跌回升也对利润率产生了再配上那绝美的面容一定不利影响。

国有企业盈利水平大幅下降影响数据。月份国有企业利润总额同比下滑19.7%，而私营企业利润总额仍同比增长24.4%。这主要是由于私营企业与消费相对更为相关，而国有企业中钢铁、机械、建材、化工等重工业受经济周期影响更为明显。由于统计局定义的规模以上工业企业年主营业务收入为2000万元以上，因此国有企业遭受重创，对数据影响非常明显。

具体行业上来看，在2012年最新调整的41个工业大类行业中，月份有37个盈利、1个持平、3个亏损。在提前公布的9个工业大类中，增长的是“石油和天然气开采业”（同比增长15.5%）、“电力、热力的生产和供应业”（同比增长21.1%）、“农副食品加工业”（同比增长13.3%），但增速上升的仅有“电力、热力的生产和供应业”。

市场的不确定性增强。尽管我们并没有看到周二市场有受到较差数据影响的表现，显示出市场面对不利的宏微观数据，仍在等待政策上有进一步的宽松扶持政策出来。但反过来讲，如果这种预期迟迟不能兑现，投资者积累的焦虑情绪也许会对市场构成反手一击。