齐鲁证券基建投资加速呢

齐鲁证券：基建投资加速？ 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点发改委审批项目只是正常的批复规划基建投资审批加快？发改委在9月初公布一批基建项目通过审批引发政策重新放松的预期，但事实似乎并非如此。

发改委正常的审批程序被误读。中国经济正处于转型期，经济增速无法延续过去低效投资支持的高增长，企业和社会个体都必须适应这种变化，但很多人仍然没有从心理上接受这种改变，因此当经济增速下滑、企业盈利变差时，很多人开始期望政府重回老路，加快以基建投资为主的政府投资和消费。今年5月就曾出现一次，当时以湛江钢铁基地项目审批通过为标志，发改委正常的审批项目被解读为政府投资加快的信号。但后来从项目审批数量来看，5月审批项目数比4月明显减少，也低于6月，发改委正常的审批程序被误读。

哈尔滨、上海等城市的近期建设规划调整方案获得批准 资金是投资扩张的主要障碍地方财政没有能力支持再次大规模的基建投资。当前地方政府和地方官员考核的核心指标是GDP增速，但这一考核体系因忽视民生及社会公平而受到诟病，但在新的考核体系建立之前，地方政府对效益较低的基建投资仍会保持较高的积极性，特别是在经济增速回落的背景下。但是，财政状况的恶化是目前阻碍地方政府扩大投资的最大障碍。

银行也没有为大规模扩大投资做好准备。首先，投资扩张必须从银行大规模放贷开始，但是到目前为止，我们并没有看到监管机构明显放松商业银行的放贷条件，比如降低存贷比和调低法定存款准备金率。其次，商业银行自身出于考虑地方债务平台风险以及经济下行风险也加强了对贷款的审查。在商业银行股份制改造后，商业银行对政府的依赖正在减弱，特别是随着利率市场化改革的推进，商业银行将会更加市场化，信贷投放也会更多的考虑风险因素。