方正证券融资融券内参位置

方正证券：融资融券内参201501 0 - 0 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

【市场简评】

昨央行进行了450亿28天期逆回购，对冲到期逆回购资金后，本周净投放550亿。央行利用28天期逆回购，意在平滑春节前流动性，缓解市场资金压力，稳定市场情绪。但央行持续使用逆回购、MLF等结构性工具释放流动性，意味着全面降准时点进一步推迟。近期，中长期Shibor利率持续走高，预示仅结构性工具释放流动性，难以缓解市场对未来资金担忧。但外汇占款大幅回落，基础货币缺口扩大，未来降准必要性与可能性不降反增，只是选择的时点而已。尽管央行逆回购力度不减，但短期流动性偏紧局面仍难改观，短线大盘大幅走强概率不大；但行情的基础并未因市场流动性遇到暂时困难而改变，政策带来的结构性主题投资仍层出不穷。在冲撞等近战场合有明显优势。一：一号称大福船无论是技术形态的“钻石顶”，还是“头肩底”，都是阶段性的，趋势不会改变。关注跌出的机会，注意涨出的风险，获利回吐与逢低吸纳交织，市场“跷跷板”现象依旧，买跌不追高，逢低关注金融、地产、资源、化工及低价二线蓝筹股，减持高价高送配预期股，回避近期连续涨幅过高股。

【两融策略】

两融监管冲击缓解，监管加强只为控风险而非打压市场，融资融券余额变化不大，监管加强不会逆转市场趋势；2）汇丰PMI预览略好于预期，欧央行再次货币宽松，内外经济都偏弱，通缩担忧升温背景下货币政策存在进一步宽松预期； ）央行MLF续作+重启逆回购，释放短期流动性，国债收益率继续下行，流动性继续宽松；4）短期地产销量底部震荡，地产再融资政策放开，库存高企仍未改善，行业将持续受益于政策和流动性放松。市场基本背景仍然为“流动性持改善，政策偏宽松，改革措施不断”，短期监管短期冲击不改上行趋势，风格仍偏向蓝筹，市场仍有机会。

【风险提示】 宏观经济大幅不达预期，人民币大幅贬值

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