中报业绩压力难消空头仍占上风

中报业绩压力难消空头仍占上风

[ 到了中报业绩披露期，报表的压力使得这些个股的炒作必须有所收敛或回调，这也是空方主力选择在近期发力做空的重要原因]

在2060点附近连续徘徊了多日的上证指数，终于还是选择了突破的方向，只不过不是投资者期盼的向上，而是再度下行，2000点的政策底将再一次迎来考验。

至于A股市场的走势何时才能摆脱这种箱体运行的态势，市场人士目前仍没有明确的答案。不过，经济数据的公布和中报业绩压力等因素在多位市场人士看来仍是后市面临的主要压力。

缘何大跌

周三两市股指再度低开低走，银行、地产等权重股的无力上行，在午后例行的反弹过程中，股指突然出现大幅跳水，引发市场短线获利盘蜂拥出逃，使得两市股指出现大幅下行，最后上证指数报收2038.61点，跌破了均线系统的支撑，跌幅为1.23%，成交金额972亿元；深成指报收7192.71点，跌幅为2.25%，成交金额1491亿元；创业板指数报收1384.58点，跌幅1.85%，成交金额382亿元。两市全天资金净流出猛增至114亿元，较此前增加一倍有余。

从导致周三股指突然大跌的原因来看，至少在消息面上并未出现重磅的利空。周三公布的6月CPI和PPI指数分别为同比上涨2.3%和下降1.1%，并未超出市场预期的范围；而上半年整体CPI和PPI指数分别为同比上涨2.3%和下降1.8%，也在市场可接受的范围之内。

一位私募基金人士表示，从6月底以来股指的反弹走势上看，其根本动力主要来自于新股发行定价过低导致的市场对新股、次新股的炒作热情，上涨的主要是以创业板为代表的小盘股、成长股。随着本周以来新股涨停板的陆续打开，市场的风险也开始日益增加，短线丰厚的获利盘的回吐压力迟早要释放，调整只是时间早晚的问题。

海通证券分析师王汉东等也认为，本轮市场反弹从5月20日开始已经持续了一个半月，尽管上证指数涨幅不大，但个股表现十分活跃，短期内积累了较多获利盘，对股指上行造成较大压力，因此近期市场有所调整也属情理之中。

而山西证券策略分析师杜亮则表示，在经济下行调整期，来自流动性的负面冲击不可小视。理财产品兑付危机、亏损行业引发的失业增加、银行极度收缩贷款引发利率飙升、房价出现非理性下跌、地方融资平台的破产危机等都是潜在风险点，若处理不及时或者处理不当，引发的信心危机就会对资本市场特别是股票市场产生明显负面冲击。

由于A股市场整体在2014年下半年继续承受成长和盈利的压力，所以大盘指数表现不会太好，指数围绕2000点做震荡是大概率事件，还要考虑到突发的局部金融危机、地域冲突危机的冲击，预计2014年下半年大盘的波动范围为1800~2250点。

中报披露期压力骤增

除此之外，随着时间日益临近中报披露期，有关上市公司盈利增长的压力也开始在市场中得到一定体现。

上述私募基金人士就表示，虽然近来市场热衷于炒作小盘股、成长股，但很多个股在目前经济增速整体下滑的背景下，业绩增长明显开始发力，真正能够保持高增速的公司可谓是凤毛麟角，这样一来到了业绩披露期，报表的压力使得这些个股的炒作必须有所收敛或回调，这也是空方主力选择在近期发力做空的重要原因。

信达证券分析师皮建国通过研究发现，非金融类上市公司近四年来整体表现犹如平静的大洋，利润增长乏力、经营活动现金流、投资活动现金流大致稳定，筹资需求有所减弱，分红和利息支出持续上升。若将非金融类上市公司整体视为一家公司 ，这家公司 类似于一家刚完成大规模基本建设，部分产能投入使用，经营活动产生的现金刚好能覆盖更新投资和利息支出的年轻公司。

四年来，非金融上市公司近年整体表现变化较小。但在表面平静的洋面之下，波涛汹涌，各行业的发展出现了较大分化。部分行业如家电行业走向成熟，部分行业类似有色行业利润暴跌、部分行业像纺织服装行业则平稳稳定。

金融类上市公司近四年整体净利润快速增长、经营活动现金流、投资活动现金流大幅增长，产生的股东自由现金流在大多数时间都能满足分红的需要，资产、收入处于扩张期，增长迅速。但2013年由于存款增加减速，经营活动产生的现金流已经不足以满足投资的现金需求，预示着金融行业未来发展有可能出现较大的变化。

或许，这能够解释为何在最近一个多月的走势中，银行、地产等蓝筹板块的走势为何不温不火，在下跌时或能间或护盘，而在反弹时却又助涨乏力了。