高考加油电气设备下调幅度及生效时间均好于预期荐股魏家

[摘要]

事件：据中国风能协会消息，国家发改委正式公布了陆上风电上电价的调整结果：对陆上风电继续实行分资源区标杆上电价政策，将第I类、II类和III类资源区风电标杆上电价每千瓦时降低2分钱，调整后的标杆上电价分别为每千瓦时0.49元、0.52元、0.56元；第IV类资这是国际表坛对飞亚达品牌的认可源区风电标杆上电价维持现行每千瓦时0.61元不变。新的电价适用于2015年1月1日以后核准的陆上风电项目，以及2015年1月1日前核准但于2016年1月1日以后投运的陆上风电项目。

下调幅度及生效时间均好于征求意见稿。较去年的征求意见稿方案（下调4分钱，2015年6月 0日后生效），正式方案在价格下调幅度和电价生效时间均好于征求意见稿，也好于市场此前的预期。我们认为，较征求意见稿方案，正式方案更有利于行业短、中期的有序健康发展，有利于平缓调价给行业带来的波动。

对风电运营商影响有限。在新的上电价下，我们测算出风电项目的IRR能够达到11%左右（现电价对应的IRR为12%-1 %，每下调1分IRR下降0.65%-0.75%），高于风电运营商要求的最低标准（10%左右）。因此，我们认为电价下调对于运营的影响有限，2016年新电价生效后，运营商依然有望保持较高的投资热情。

抢装行情有望贯穿2015年全年。由于电价下调针对的是2016年之后并的风电项目，因此，为锁定更多更高的回报率，预计风电运营商将提高2015年的装机计划，抢在在电价下调前装机并。

在抢装行情驱动下，预计2015年风电新增装机规模将再创新高，同比有望增长20%以上（预计2014年新增装机超20GW）。

行业政策跟踪：“十二五”第五批风电核准计划正在上报审批中，年内将下发；《可再生能源配额管理考核办法》讨论稿已通过发改委主任会议，有望出台；《“十三五”能源发展规划》已启动。

继续推荐“金风科技”：陆上风电上电价下调幅度和生效时间均好于预期，抢装行情将贯穿2015年全年，风电设备供应商出货量及业绩将继续保持较高增长，继续推荐风机龙头——金风科技（上调2015年EPS预测至0.92元，对应1月6日收盘价，PE仅为15倍，上调至“买入”评级）。推荐港股上市的风场运营龙头：龙源技术（）、华能新能源（）。

风险提示：实际装机规模低于预期；竞争加剧；其他。