高考加油群益证券CPI低于预期PPI降幅有所收窄魏家

群益证券：CPI低于预期 PPI降幅有所收窄 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

20144月份，全国居民消费价格总水平同比上涨1.8%。其中，城市上涨1.9%，农村上涨1.6%；食品价格上涨2.3%，非食品价格上涨1.6%；消费品价格上涨1.4%，服务价格上涨2.7%。月平均，全国居民消费价格总水平比去同期上涨2.2%。

4月份，全国居民消费价格总水平环比下0.3%。其中，城市下0.3%，农村下0.4%；食品价格下1.3%，非食品价格上涨0.2%；消费品价格下0.6%，服务价格上涨0.2%。

20144月份，全国工业生产者出厂价格同比下2.0%，环比下0.2%。

工业生产者购进价格同比下2.3%，环比下0.4%。月平均，工业生产者出厂价格同比下2.0%，工业生产者购进价格同比下2.2%。

点评：20144月CPI同比上涨1.8%，涨幅较上月回0.6个百分点，单月增速创18个月新低，低于预期。4月CPI增速回明显，主要源于天气转暖蔬菜供应增加，导致食品价格环比回幅较大，并且4月翘尾因素贡献同样由上月的1.3个百分点收预付保险金4.97亿元窄至1.1个百分点。月平均，全国居民消费价格总水平比去同期上涨2.2%，整体来看物价涨势较为温和。

从同比分项来看，CPI增速的下主要受到食品的拖：4月份食品价格同比上涨2.3%，同比增速较上月回1.8个百分点：蔬菜供应的增加拖4月鲜菜价格同比增速由上月12.9%的正增长转至下7.9%，猪肉价格同比下7.2%，而其他如水产品、乳制品、牛羊肉等同比增速变化大。而非食品方面同比增速为1.6%，较上月升0.1个百分点。

从分项环比来看，食品方面：4月食品环比跌1.6%，是造成CPI环比下的最主要原因，季节性下显著，蔬菜幅尤为突出：4月鲜菜价格环比9.3%；另一方面4月份猪肉受制于存栏过高继续下，4月环比跌幅为6.6%。非食品方面则表现相对平稳，4月环比增0.2%，其中衣着受换季影响环比升0.6个百分点，居住、娱乐分别增0.1、0.2个百分点，其他各项变化大。

展望未来，食品方面：随着天气的转暖，禽蛋、蔬菜价格季节性回落或仍将持续，从商务部公布的最新数据亦可看出；而猪肉方面自4月下旬以来跌幅持续收窄，5月初说是家周跌幅已收窄至0.3%；并且由于猪粮比长期处于盈亏点之下，部分地区“五一＂以来生猪价出现报复性反弹，我们预计随着第二批冻猪肉收储的展开，5月份猪肉价格或将出现一定的反弹。非食品方面价格涨势平稳，上涨主要为衣着及居住租金方面贡献。综合考虑，我们预计5月份猪肉价格将有一定程度的反弹，或将抵消部分蔬菜价格带来的CPI下跌，预计2014年5月CPI环比降幅约0.1个百分点，不过由于5月份的翘尾因素较4月高出0.7个百分点，计入此影响，预计5月份CPI同比涨幅或将落在2.4%左右的水平。

PPI方面，4月份PPI环比降0.2%，同比降幅较上月收窄0.3个百分点至2.0%，低于预期，并且PPI已经连续26个月为负增长。4月PPI连续四个月环比为负，反映了企业投资经营的情况仍较为低迷。从大类来看，生产资料延续跌势，环比降0.3%，生活资料环比持平。分小类看，工业出厂价普遍下跌，环比下行幅度明显的主要有煤炭开采洗选业（-2.7%）、石油加工（-1.4%）及黑色金属矿采选（-1.1%）。整个四月份来看，港口煤价虽然受到大秦线检修的影响价格有所回升，其中秦皇岛港5500大卡煤价月环比略涨1%，不过受传统淡季因素及水力发电强势挤出影响，下游实际需求依然不足，产地煤价格环比普遍下跌1%-2%。

展望未来，近期港口煤价虽有所企稳，但受到淡季因素影响，下游需求并未明显好转，预计未来随着供应压力增加，未来煤价仍然承压；不过其他工业原材料价格纷纷现出企稳迹象，其中最新螺纹钢价格较3月低点已累计上涨9.4%，此外，有色金属方面，沪铜最新价较3月低点也已累计反弹约10%，5月至今螺纹钢及沪铜基本呈平稳走势；综合考虑，我们预计5月PPI或仍将受到上游煤炭价格的拖累，不过考虑到其他工业品价格均有所企稳，预计5月PPI环比略降0.1个百分点，计入翘尾因素，2014年5月PPI降幅有望收窄至1.5%。