媒体业绩增速放缓看好新媒体龙头的

媒体：业绩增速放缓 看好新媒体龙头 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

中报收入增长29%，业绩增长12%我们统计的44家传媒公司中报收入合计 9 . 亿元，同比增长29.2%，净利润45.6亿元，同比增长11.5%，子行业增速分化明显。新媒体如影视动漫、互联和广告营销增速较快，均超过25%；而传统媒体如报刊、有线运营则是下滑趋势，图书扣除增值税影响增长也不快。

剔除去年下半年以来重组或IPO公司后，可比口径的 0家传媒2012H1净利润25.0亿元，同比增长12. %，增速相较去年的2 .9%下降11.6个百分点。

业绩有忧有喜，大部分符合预期。令人担忧的是，有15家传媒公司业绩下滑，超过总数的1/ ，其中报刊行业下降最为明显，5家公司中4家下滑；令人惊喜的是业绩增长超过15%的企业达到4成，有19家，其中2家增长超100%，分别为蓝色光标和人民。对比我们之前中报业绩前瞻报告的预测，符合预期的公司24家，占比超过50%，说明我们在行业整体判断和公司业绩预测上是比较准确的。

不过 新媒体龙头高速增长华谊兄弟、蓝色光标和人民上半年净利润分别增长了65.8%、102. %和101. %，作为子行业龙头均做到最快增长。其中华谊兄弟得益影视行业高成长和制作实力突出，而蓝色光标依赖内生和外延双轮驱动。

盈利能力有所下滑，经营性业务总体稳健传媒行业上半年整体净利率为11.8%，下降2.2个百分点，子行业除影视动漫外均不同程度下滑，说明整体盈利性下开始下降。特别是传统媒体，盈利能力下降趋势可能延续。

EBIT比较真实地反映主营业务情况，比如剔除利息收入和增值税等因素后，图书增长率为14.1%，基本反映行业内生情况。除有线设备和报刊外，子行业EBIT均有增长，传媒行业整体也有15.2%的增长，高于利润增长，主营业务仍是比较稳健的。

维持行业“谨慎推荐”评级我们维持传媒行业2012全年净利润增速20.8%的预测，较2011年回落4个百分点，对应行业2012年平均 0倍PE，估值并无优势，维持“谨慎推荐”评级。推荐组合为“数码视讯+蓝色光标+博瑞传播”，谨慎推荐“华谊兄弟+凤凰传媒+中南传媒”。