煤炭石油港口煤价继续较大涨幅增加煤价风险位置

煤炭石油：港口煤价继续较大涨幅 增加煤价风险 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

截至12月9日，秦皇岛5,500大卡动力煤价格上涨15元至620元，继续较大涨幅，而库存依旧很低，环比减少1%至482万吨。六大电厂库存天数保持17天，库存下降2%至1,197万吨，日耗量继续上涨4%至72万吨。秦皇岛乐他说福持球杀到内线锚地船舶数量1 1艘，连续5周下降，但仍在高位。产地煤价：动力煤部分地区有1%-2%的小幅上涨，无烟煤基本稳定。山西长治地区焦煤价格出现松动，出现 %-5%的明显跌幅，其它地区保持弱势稳定。总体来看，我们对焦煤价格维持偏谨慎看法。尽管港口动力煤价格上涨抢眼，近2个月涨幅100元或19%，但我们认为这更增大了市场对明年年初煤价下跌的担忧。随着进口煤价差优势的不断扩大（西庙岗乡位于内乡县西南部目前差价超70元），国内煤炭产量的增长，而明年年初合同煤谈判结束后，煤企”战术”告一段落，以及临近春节需求减弱，叠加效应对煤价的打压可能会在月集中显现，价格越上涨使得未来煤价回落风险越大。近期全国范围雾霾严重，强化了减少煤炭消耗治理污染的决心和必要性，对煤炭需求不利。此外，近期资金面仍在收紧，流动性依旧偏紧对板块走势偏不利。我们不认为限制低卡煤措施会顺利出台并执行，即便出台，对板块利好有限。总之，我们认为板块仍有较多承压，维持偏谨慎的看法。

支撑评级的要点港口煤价继续大幅上涨，产地煤价基本稳定。截至12月9日，秦皇岛5,500大卡动力煤价格上涨15元至620元，继续较大涨幅，而库存依旧偏低，环比减少1%至482万吨。产地煤价，动力煤部分地区有1%-2%的小幅上涨，无烟煤基本稳定。

需求表现较好，6大电厂库存天数17天，日耗量继续上涨4%至71万吨。六大电厂库存天数保持17天，库存下降2%至1,197万吨，日耗量继续上涨4%至72万吨。秦皇岛锚地船舶数量1 1艘，连续5周下降，但仍在另外一股大风来自印度。印度是下一个中国高位。

山西长治地区焦煤价格松动。山西长治地区焦煤价格出现松动，出现 %-5%的明显跌幅，其它地区保持弱势稳定。粗钢日产量旬环比减少2%至209万吨，全国钢铁价格指数上涨0. %。总体，我们对焦煤价格维持偏谨慎看法。

近期媒体报道有可能限制低卡煤的政策会出台，明年进口量会随着变小。我们认为商品煤质量管理办法的征求意见稿5月出台后便遭到电力企业的强烈反对，近期国内大煤企对港口价格的作用使得这种反对会只升不降。即便冲破阻力出台，执行力度也会有疑问。而且，也有一种可能是出台规定限制占进口份额不大的高硫高灰的煤炭，这样对进口的影响也会不大。

投资建议：尽管港口动力煤价格上涨抢眼，近2个月涨幅19%，但我们认为这更增大了市场对明年年初煤价下跌的担忧。随着进口煤价差优势的不断扩大（目前差价超70元），国内煤炭产量的增长，而明年年初合同煤谈判结束后，煤企“战术”告一段落，叠加效应对煤价的打压可能会在月集中显现，价格越上涨使得未来煤价回落风险越大。

近期全国范围雾霾严重，强化了减少煤炭消耗治理污染的决心和必要性，对煤炭需求不利。此外，近期资金面仍在收紧，流动性依旧偏紧也不利于板块走势。我们不认为限制低卡煤措施会顺利出台并执行，即便出台，对板块的影响利好有限。总之，我们认为板块仍有较多承压，维持偏谨慎的看法。.

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