行业川财证券大盘偏稳结构性行情仍延续

川财证券：大盘偏稳 结构性行情仍延续 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

川财策略周观点：

短期维稳预期仍在、经济短期回落预期增强但韧性仍强、流动性影响趋弱使得短期市场风险偏好仍维持，大盘仍将延续偏稳的震荡，回调后可能震荡反弹，业绩仍是主线。尽管重要会议结束和四季度机构锁定年度盈利等使得短期风险偏好有回落压力，但特朗普访华等重要事件来临以及监管仍趋稳、机构资金布局明年行情等使得短期存量资金风险偏好仍维持；低库存使得经济短期仍有韧性，企业盈利维持；央行维持短期流动性平稳意愿较强；大盘仍维持偏稳的震荡走势，结构性行情延续，关注估值切换的蓝筹和成长。

市场趋势的核心变化因素：

（1）11月3日证监会公布了今年第41批IPO批文，核准了5家、总计不超过54亿的IPO计划；较上周9家、95亿的规模明显回落，但仍维持在近三个月每周8家、40亿左右的节奏，IPO加速常态化趋势仍延续。（2）10月份制造业PMI为51.8，低于9月份的52.4和预期的52，需求和生产扩张速度均有所放缓。（3）一周央行净回笼1100亿；且11月3日，央行进行了4040亿的一年期MLF操作，以对冲11月份3960亿的MLF到期量。

行业配置和主题策略：

关注估值切换逻辑，布局低估值蓝筹和成长。（1）短期市场风险偏好难以大幅回落，市场尤其是大盘大跌风险偏小，存量市场下结构性行业仍延续，逢低布局有估值切换逻辑的低估值蓝筹和成长。（2）四季度开始市场对年底及明年一季度的估值切换逻辑将重点关注，包括这类内容通过转载很难提升流量蓝筹和成长，主要是四个方面：一是大金融中的保险和银行等，业绩改善的确定性和持续性较高，尤其是保险，四季度到一季度，面临业绩逐步释放的过程，估值切换逻辑最为顺畅。二是医药、食品、家电、休闲等低估值的消费类板块，面临轮涨的机会，短期应该关注类似逻辑的业绩确定性改善可能超预期的部分高增长医药、休闲等板块的个股。

三是盈利确定性改善的周期板块，更明显的可能对浙江省玉环县定海针水产食品有限公司董事长陈牵华来说是铝，三四季度开始的供给侧改革将铝行业的盈利大幅改善，明年面临更大的估值切换机会。四是成长中的传媒等板块，尤其是游戏和影视等子板块，明年业绩改善的确定性较高，也面临估值切换的逻辑。（3）短期存量资金仍在博弈和布局，成长板块短期仍有部分机会，尤其是机构资金布局明年看好的政策支持和需求上升的方向，其中通信中的5G、人工智能和芯片等领域的低估值龙头个股值得关注。（4）主题上，中短期内政策性主题仍是重点，自贸、油气及汽车等领域的混改值得持续关注；此外，短期环保、雄安主题政策催化加速。

风险提示：

宏观政策出现较大变动风险；全球出现新的“黑天鹅”事件风险；数据有一定的延时风险。