行业日常消费品坚定加仓畜禽产业链荐12股

日常消费品：坚定加仓畜禽产业链 荐12股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

肉鸡：价格高位震荡，行业反转兑现在即上周鸡价继续高位震荡，价格在短暂下跌后重归上涨。反映出行业供需博弈已趋白热化，趋势性上涨一触即发。我们判断，供给收缩有望令商品代鸡苗的价格拐点提前于历史规律，在月提前上涨。根据我们的量化分析，商品代鸡苗的供应拐点在16年5月。而需求层面，毛鸡养殖成本的降低推高盈利预期，从而使鸡苗价格的上涨更易发酵。预期鸡价在2017年创大周期新高，鸡苗价格最高可能达到8元/羽，毛鸡价格或将突破6元/斤，全产业链盈利或将突破1 元/羽。再次重申，当前投资最核心变量是产能，也即祖代引种。综合估计16年组代鸡引种量在 万套内，较15年69万套再次下降站点的立委、名嘴、赖清德都强调接近50%。基于弹性考虑，我们继续推荐民和股份、益生股份。

生猪：价格继续高位攀升，建议布局猪价冲顶机会上周猪价继续高位攀升，均价达20.6 元/公斤，周环比上涨0.48元/公斤；仔猪均价50.90元/公斤，涨势趋缓。预期五月开始，年初仔猪死亡因素开始反应，猪价将迎来新一轮上涨。周期高点或将出现在月份，最高将达2 元/公斤以上。同时，原料成本下行，单位盈利提升，我们预计这一趋势将中期延续。本轮周期至少将持续至2017年。回溯生猪养殖股股价走势，在前两轮“猪周期”（08年、11年）中，养殖股股价高点均与生猪价格高点高度吻合。猪价高点未至，股价就仍有上涨空间。当前生猪养殖股的估值均不高（倍），我们建议逐步布局猪价最后一波上涨机会，继续推荐雏鹰农牧、牧原股份、温氏股份等。

种业：行业洗牌在即，强势品种仍有成长优势，龙头企业不破不立截至上涨，种业板块7家上市公司公布2016年一季报。隆平高科、登海种业仍保有行业龙头优势，不仅营收、净利双增，且毛利率水平维持高位。预计种业在未来几年将面临新的挑战和机遇，行业洗牌加剧。挑战主要源于：1）粮食价格政策的改革带来的种植面积下调，导致种业“蛋糕”缩小，以玉米最为典型。2）库存压力的加剧。

预计拥有强势品种的种业龙头仍有望在行业洗牌中保持优势并增长。另外，转基因的商业化则可能为种业发展带来技术红利。预期玉米转基因产业化时间或将在2018年。

重点推荐隆平高科（积极自主研发、未来可能通过并购方式完善其转基因研发体系）、大北农（已有多个性状储备，有望最快商业化）。

饲料、疫苗逻辑再强化，坚定布局近期两个重要数据和政策预计将逐步落地：4月能繁母猪存栏数据以及玉米临储改革政策。根据我们的草根调研，4月能繁母猪存栏有望环比微升，本轮能繁母猪产能去化将结束；玉米临储改革政策脉络已经清晰，市场预期玉米将于国际接轨，新粮上市后，预计玉米价格将跌至元/吨左右。这两个事件的兑现，将进一步强化和兑现后周期饲料及疫苗股的逻辑（销量和毛利率改善，一季度已经部分兑现），并将驱动行情继续深度演绎。继续建议重点布局后周期板块。重点推荐海大集团、大北农、唐人神、金新农等。动物疫苗行业正值四期叠加，重点推荐中牧股份。

风险提示：猪/鸡价上涨不达预期，疫情最近有外媒报道称，极端天气。