行业建材预期转暖支持反弹1年供需关系或将小幅

建材：预期转暖支持反弹 1 年供需关系或将小幅改善 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

淡季逐渐来临，水泥价格持续下跌本周全国水泥市场平均价格继续走低，环比下跌0.5%。

华北水泥价格平稳，部分仓库交货区域熟料价格略降。邯郸和邢台地区熟料价格下调元/吨。邯郸地区熟料价格下跌主要是由于区域内有新增产能释放销。

华东水泥价格走低。上海和嘉兴、湖州等地水泥价格下跌20- 0元/吨，福建价格下调20- 0元/吨。整体来看，进入12月份雨水天气结束后，由于需求恢复平淡，加上外来水泥竞争和库存上升，部分区域价格回落。主导企业为避免价格大幅下跌和范围扩大，正在推动周边安徽和江西等省份停产，同时江苏企业也加大停产力度，所以华东地区价格有望维持在 00元/吨，不会出现大幅下跌。

中南水泥价格平稳，熟料价格继续走低。广东珠三角熟料价格再次大幅回落 0元/吨，现送到价290元/吨，主要原因：上周低等级水泥价格下跌，粉磨站利润空间被压缩，寻找低价熟料；近期省内有4条新增熟料生产线相继投产。熟料价格持续下跌在预期之内，目前高等级水泥价格在七大家水泥企业维护下继续保持平稳，但在熟料价格持续大幅下滑情况下，高等级水泥价格后期或将跟随走低。

湖北鄂东主导企业出厂价格保持平稳，个别中小水泥企业下调20- 0元/吨。

预期转暖支持反弹，1 年供需关系或将小幅改善近期水泥股出现大幅度反弹，主要由于新政府上台后强调：促进投资稳定增长和结构优化，积极稳妥推进城镇；本周末召开的中央经济工作会议或将进一步细化上述政策观点，刺激预期进一步CPI都将一直停留在较高位置。　　货币政策延续偏紧　　尽管三季度CPI开始高位回落转暖。我们认为，201 年水泥需求在基建和城镇化的拉动下，小幅回暖，全年有望保持8.0 %的增速；201 年全国新增供给进一步减小，约为1.09亿吨熟料产能，产能利用率小幅上升，供需关系得到缓解。我们相对看好：

区域协同基础好，业绩弹性大的华东和中南地区，以及区域集中度显著改善的西南地区。

水泥股长期上涨趋势到来仍需供需关系改善过去的一段时间里，水泥指数上涨6.01%，同期上证指数上涨4. 0%。我们认为，目前水泥股的上涨主要是由于预期转暖；随着四季度水泥价格提升接近尾声，水泥股反弹空间将主要取决于近期政策刺激因素；未来水泥股趋势性上涨行情仍需行业供需关系改善来支持。如果前期政府公布的一系列利好水泥需求的政策能够得到落实，水泥需求有望于明年初回暖，行业盈利有望环比改善，进而逐步带来水泥股趋势性上涨。择优推荐：区域协同较好、业绩弹性较大的华东、中南区域公司，海螺水泥、江西水泥、巢东股份、华新水泥；基建需求占比较大，出台刺激政策会带来交易性机会的水泥公司，祁连山、冀东水泥、天山股份、青松建化。