高考加油世纪证券当欧QE遇上美经济不佳避险标的受魏家

世纪证券：当欧QE遇上美经济不佳 避险标的受追捧 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

美国耐用品订单增速下降，经济短期面临考验。从（2015年1月26日-1月30日）美国公布的数据看，耐用品订单增速下降较快，劳动力市场开始企稳。从耐用品订单增速看，2014年12月耐用品新增订单环比增速为-3.41%，连续三个月耐用品订单增速呈现下降趋势，本月耐用品订单增速下降幅度较大；从初次申请就业金人数看，2015年1月24日当周初次申请失业金人数达到26.5万人，结束了2015年以来连续三周初次申请就业金人数超30万人的尴尬局面，表明美国劳动力市场状况良好。总的来看，美国住房市场运行情况总体良好，但2015年以来劳动力市场失业人数有所增加，美国经济短期面临一定的考验。此外，美国API原油库存增加，短期原油期货价格面临再一次下降的压力。

欧元区经济低迷。上周（1月26日-1月30日）欧元区公布的消费者信心指数仍处于负值，经济景气指数较上月温和提升。总的来看，欧元区经济仍比较低迷，其失业率仍维持高位。欧元区核心成员国中德国经济相对比较强劲。与意大利工业通缩及法国消费者信心指数持续低迷相比，德国经济复苏势头相对强劲。2015年1月德国IFO经济现状指数及景气指数较之前稳步提升，此外，失业率亦是创近年来新低。

亚太经济仍处低迷状态。上周（1月26日-1月30日）亚太部分国家公布的数据表明：（1）日本经济仍比较疲软，外贸逆差格局短期难以改变。从2014年12月外贸数据看，出口增速较11月提升7.9个百分点，进口增速较11月提升3.5个百分点，尽管出口增速提高，但12月日本贸易逆差额仍较大。鉴于日本国内经济尚无停放的车辆越来越少。“这还算车多的呢明显改善，国外欧美经济短期面临下滑风险，我们认为日本外贸逆差状况可能仍需维持相当一段时间，其直接导致日本生产者产成品存货率仍维持较高水平；（2）从韩国公布的消费者信心指数及工业生产指数增速看，短期韩国经济实现温和提升。但由于四季度GDP增速下降、CPI下行等因素困扰，我们认为韩国经济短期复苏的经济基础不牢固。

总结与展望。（1）上周美国公布的耐用品订单及2014年四季度GDP增速不及预期，市场担心美国经济短期面临下滑风险，由此带来市场关于美联储是否会推迟加息判断。在此，我们借用美联储委员布拉德提出关于美联储年中前加息才合理的判断，认为美联储2015年年中加息可能性大；（2）短期来看，美国、欧元区均面临经济的考验，市场资金避险情绪较高。我们认为，短期的黄金以及其他的硬通货对好商品好服务仍为首次标的。欧美一季度GDP未公布之前，黄金仍有上涨的空间。