高考加油东北证券3月如期加息上调经济指标预测魏家

东北证券：3月如期加息 上调经济指标预测 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

美联储3月议息会议上决定上调联邦基金利率25个基点至1..75%，继12月后进行18年第1次加息，符合市场一致预期。

利率点阵图暗示今年至少还将有2次加息，但预测加息四次人数增加，18年利率预测中枢上移。从联邦基金利率期货中值预测来看，2018年底联邦基金利率料为2.125%，12月份预计为2.125%，不变；但预测今年加息超过3次的人数上升到7位；中值预测表明，在年美联储将更加陡峭地加息，18年加息3次，较去年12月中位数抬升。

此次决议无任何票委投反对票，与此形成对比的是去年12月和9月的议息会议上均有反对意见，或表明新一届的票委较比会议表现的偏“鹰”。

美联储上调经济、通胀、就业预测，对未来经济信心增强；警告资产价格过高。会议声明声称通胀将在未来数月上扬，这一表述较12月更加激进。此外，美联储将18年和19年经济增速预测上调0.2、0.3个百分点至2.7%、2.4%，将年及更长时期的失业率从3.9%、3.9%、4.0%、4.6%分别下调至3.8%、3.6%、3.6%、4.5%，同时上调19、20年核心PCE。对经济乐观同时，新任主席再次警示资产价格过高（不包括房地有坏人抢劫”。正在这时产），在未来加息进程可能加快的预期下，美股波动风险仍在。

此前针对美联储3月加息，我们认为中国介于可跟可不跟区间，如果跟随加息，幅度不必大，实际结果符合我们的判断：1）从国债收益率利差来看，目前的利差缩窄至90的平台，较17年中枢明显下移，近期中国收益率下行较多；但实体经济利率已上行较多，以房贷利率为例，目前众多银行实际执行的房贷利率均为基准利率1..2倍左右；2）年初以来人民币汇率尊重企业意愿基本维持稳定，先前资本外流的压力已经得到很大程度的缓解，外储储备持续保持在3万亿上方；3）从预期角度看，此前市场普遍预期中国跟随，叠加17年经验，如果跟随，也在预期之内。但年内美联储至少还有2次加息，中国跟随幅度如果较大，会使得后期更加被动。

总体上，未来美国利率收紧进程持续，全球目前面临的经济基本面良好与货币持续正常化的组合状态不变。