煤炭石油看好焦煤股估值修复荐7股

煤炭石油：看好焦煤股估值修复 荐7股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

钢铁带动，“煤焦钢”产业链各环节提价开启近期“煤焦钢”产业链各环节提价已然启动，基本体现为下游向上游环节的价格浆砌护坡230米传导。钢铁期货和现货价格均持续大涨，焦炭提价已被接受，炼焦煤现货价格也开始稳步提升。

“2+26”城环保钢铁限产，炼焦煤需求将受影响，但政策执行力度仍存一定弹性空间自年初发布《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》以来，相关省市及城市已基本确定将在供暖季对钢铁限产50%，但对供暖季是限产能还是限产量、是全时段限产还是雾霾天限产，目前有不同的解读，这对钢铁产量下降的多少非常重要，从而也会影响对上游炼焦煤的需求。根据我们的测算，假设是限产能且全时段（4个月）限产，则根据已确定减产50%的8个城市或全覆盖的28个城市测算，炼焦精煤的月均需求量会减少29 ~421万吨，约为原月度有效供给量（4000万吨）的7. %~10.5%；假设还是限产能但只有“重污染”天气（ 2天）限产，则炼焦精煤的月均需求量会减少78万~112万吨，约为原月度有效供给量（4000万吨）的1.95%~2.8%。

坚决取缔“地条钢”导致出现供给缺口，炼焦煤需求有望增加“地条钢”出清之后，据测算去掉1.2亿吨产能后大概会产生近5000万吨的粗钢供应缺口。理论上缺口会被长流程（高炉）和短流程（电弧炉）两种工艺补位，而且最理想的情况是后者，但考虑到电弧炉新建产能的投建需要一定的时间，最快也要在年底才能投产，电弧炉用的石墨电极供货也较紧张，备货也需要较长时间，且最为关键的是，目前国家对电弧炉的新建产能有比较严格的审核，批准较难，且短时间内政策风向难以改变。所以，现有的电弧炉产能和高炉产能均会对供应缺口进行补位，其中电弧炉也会用到相当比例的铁水，所以炼焦煤的需求有望提升。2017年7月底粗钢日均产量2 4.4 万吨，以全国实际产能利用率89.56%计算，每提高1个百分点，年化粗钢产量增加955万吨，年化增加炼焦精煤需求471万吨。

坐骑包括普通和特殊坐骑两大类不要求276天限产&先进产能加快释放，但产量释放仍较缓慢由于2016年执行276天限产，煤炭行业的供求矛盾已得到明显改善，价格也大幅上涨，综合考量市场状况，国家表态2017年不要求276天限产，从4月开始煤炭产量同比稳步增长。同时为了调整煤炭产能的结构，在淘汰落后产能的同时，国家也在积极推动先进产能的减量置换，根据公开消息，今年上半年已有9000万吨新增产能达产，下半年还会有2亿吨产能的净投放，但是具体投放时间点，我们认为国家会视市场的供求关系而有序释放，具体数量还有很大弹性。考虑到国家对动力煤市场维稳更关注，所以先进产能中炼焦煤占比应该不会太大。目前从月底炼焦原煤/精煤产量来看，6月份的产量仍未达到去年12月的水平，7月产量预计还有所下降，所以产量释放仍较缓慢。