医疗保健行业定单饱满库存下落公开

医疗保健：行业订单饱满 库存下降 201 -0 -0 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

一周观点与投资建议。201 年 月1日，全国物流与采购协会公布了最新的2月制造业采购经理指数。由于蛇年新年在2月，较去年同期减少7个工作日，但2月医药PMI综合指数仍顽强上行，显示行业高涨的景气度。新医改对医疗消费需求的刺激及消费杠杆作用带动行业持续高景气。我们看好最受益潜在医疗需求释放的华仁药业和行业基本面向好具有范围品牌优势的华润双鹤。

订单饱满，库存下降--201 年2月医药制造业PMI指数点评景气度持续提升。201 年2月医药制造业PMI指数54.8，较上月提升1.1个百分点，季调后（排除春节因素）医药制造业景气程度环比大幅上升。分项指数看，新定单饱满：2月新定单指数55.74，与上月基本持平，行业订单仍处于扩张区间。产成品库存下降，销售旺盛带来健康去库存。2月产成品库存指数47.71，较上月提高5.7个百分点，但仍处于收缩区间，本钱品库存继续减少。比较生产量和采购量指数来看，我们认为产成品库存下降是较为健康的被动去库存，即销售旺盛带来的库存下降。购进价格继续上涨，但涨幅缩小。2月购进价格指数52. ，较上月下落2.8个百分点，价格继续上涨，但涨幅缩小。购进价格下滑带动行业利润趋势指数继续上行。利润趋势指数由新订单与购进价格指数合成。2月利润趋势指数继续上行。

重点公司跟踪。康缘药业--热毒宁继续快速增长，银杏2萜内酯葡胺潜力可观。Q2至Q4，热毒宁销售额为2.06、2.61、2. 9亿元，单月销售可达8000万。4季度销售环比下滑。目前热毒宁二级以上医院覆盖率约5000余家，覆盖率约为60%。未来增长仍是双轮驱动：医院覆盖率的提升+单医院销售增长。 银杏二萜内酯葡胺注射液潜力可观，有望超出热毒宁。

上周行情回顾：上周医药生物板块涨幅2.96%（其中：化学原料药2.84%；化学制剂2. 6%；中药2. 6%；生物制品6.08%；医药商业1.0 %；医疗器械2.91%；医疗服务1.17%），沪深 00涨幅2.78%，上证综指涨幅1.96%；医药生物板块涨幅超过大盘。个股看，西南合成、天坛生物、中源协和等涨幅居前；中珠控股、金达威、太安堂等跌幅较大。从TTM整体法（剔除负值）测算的估值倍数看，截止上周末，医药生物估值为 6.47倍，相对整体A股非金融类溢价81.90%，处于较高水平。