穆迪建业评级不会受到新信托融资所影响吗

北京预计最早年底才会启动换证。国土资源部昨日召开的媒体通气会上 香港，2012年4月30日–穆迪投资者服务公司表示，建业地产股份有限公司(建业)宣布将通过百瑞募集人民币9亿元信托融资，此举对其Ba3公司家族评级及B1高级无抵押债券评级并无即时的评级影响。

评级展望仍为稳定。

以上信托融资的年期为三年，并附有两次延长期限的选择权，每次可延长一年。

信托融资募集的资金将用于投资现有或新房地产项目。

穆迪助理副总裁兼分析师曾启贤称：“继建业在本月初发行新加坡元债券后，上述信托融资将进一步改善其流动性和债务到期状况。”

鉴于中国房地产市场目前流动性紧缩的情况，该信托融资对建业有正面信用影响。

穆迪预期，在增加借款后，2012年底建业的调整后债务对资本比率约为57%，相对于其评级属偏高水平。

然而，与其他本地银行贷款相比，新信托融资的年期较长，使建业的债务到期状况有所提升。

信托融资的资金成本较高(约13%，包括10%最低回报保证及3%受托人费用)，在某程度上会削弱建业的利息覆盖率。然而，2012年调整后EBITDA对利息比率为3.5至4倍，仍然使该公司符合Ba3评级水平。

在2012年第1季度，建业的签约销售为人民币24.5亿元，同比去年增长35%。这个销售数字相等于其年度目标人民币90亿元的27%，已优于其他Ba评级的房地产开发商。

建业的Ba3评级反映了其在河南省的市场领导地位及长久的运营纪录。河南省的房地产市场相对稳定，住房需求持续上升。

此外，上述评级亦建基于公司业务较高的可预测性，与其他房地产开发商比较，建业具有重点地区的发展战略，在土地收购方面亦有纪律。

凯德持有建业的股权并参与其董事会，对其评级亦有支持。

另一方面，该公司的业务集中于经济正在发展的河南省，使其在银行信用方面受到限制，可能拖慢销售步伐。虽然该公司在河南省内的强大市场地位能够缓解部分风险，但这些忧虑因素对其评级造成制约。

再者，建业拥有27个以上的发展中项目，可分散部分的销售风险，但与其他房地产开发商相比，如以收入和资本基础计算，其规模相对仍小。此情况使其评级限制于Ba3水平。