高华证券数据表现改善政策支持减弱位置

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[摘要]

10月份基本面数据改善我们的“图评中国”系列报告每月监控80余张中国宏观和微观数据趋势图表（包括行业和企业等）。9月份政策和市场信心等一些领先指标普遍改善，而基本面数据滞后。10月份数据显示基而在中国通常要求同时百万人或是几十万人本面的确出现复苏，但仅仅是部分领域。

但复苏步伐十分缓慢过去几个月政策持续放松的效果终于在10月份的工业/投资趋势中得以显现，尤其是发电量和房地产数据逆转了此前的疲态。尽管一些数据不如9月份强劲（如固定资产投资增速持平而未加速，部分大宗商品库存趋势出现分化），但总体走势仍然较为积极。消费数据仍然黯淡，但我们预计未来几个月有望持续回升。

关键问题是下一步会如何？过渡时期的微妙值得注意的是，最近政策/市场信心等指标似乎不再强劲，也许是因为数据好转，因此无需更多支持性政策出台。高李胜琛直言盛全球经济、商品和策略团队预计短期内政策将保持稳定而不会进一步放松。在我们看来，这可能会令经济持续但缓慢而非快速复苏。中国股票面临的上行风险是外需改善、全球风险偏好上升、以及改革进程加速（我们认为最后一点是关键，但在2013年之前可能不会有大的进展）。

下行风险是复苏道路曲折反复或力度小于市场预期。

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