行业东吴证券市场演绎慢牛行情年末关注业绩超预

东吴证券：市场演绎慢牛行情 年末关注业绩超预期成长价值股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

11月金股回顾。11月东吴10大金股组合：通鼎互联、飞利信、赢时胜、华泰证券、东方财富、隆鑫通用、许继电气、帝龙文化、常山药业、广弘控股。

10大金股组合本月以来涨幅为4.64%，同期上证指数涨幅为2.98%，深证综指涨幅为2.98%，中小板指涨幅为0.41%，创业板跌幅为0.08%。组合跑赢几大指数。

其中广弘控股涨幅最高，为18%。

宏观观点：“一带一路”空间大，地方债实施分级响应。1）重点调控名单新增石家庄、南昌、长沙、青岛四城，房地产市场降温趋势延续，预计今年四季度调控城市的政策环境都将维持从紧局面。2）国际互联深化合作，“一带一路”数字互联空间大。3）短期投资企稳，预计民间投资后续仍将保持回升。

长期需求堪忧。4）生产企稳存隐忧，一是东北地区发展形势依然严峻；二是汽车同比增速将继续回落；三是采矿业同比再次由正转负。消费下行压力大。5）积极稳妥去产能、去杠杆，2020年实现钢铁行业根本性脱困。6）地方债务应急处理实行分级响应，“控风险”再成重点。

策略观点：市场演绎慢牛行情，年末关注业绩超预期成长价值股。1）深交所总经理王建军透露，深港通启动在即。2）吴晓灵表示，应当构建一个场外市场和场内市场相结合的多层次资本市场，开辟多种股本融资渠道。预期在未来几年内注册制改革将会由实质性进展，有利于我国资本市场的健康发展。3）习近平同特朗普通，在中数次提及“合作”。我们认为，特朗普将以商人及市民阶层角度看待美国实际利益，把经济和社会建设设定为新政府的“工作的重心”，或将重塑大国关系。4）证监会主席助理宣昌能表示，继续加强多层次股权市场建设，支持发展股权融资，促进降低企业杠杆率，服务实体经济。

5）我们认为，10月以来市场情绪逐步转暖，上证指数震荡上行，各项政策预期仍未兑现，包括深港通、家长陈述养老金入市、扩大外资投资内地资本市场渠道等，预期A股将在年末维持良好走势。6）行业配置上，建议维持市场情绪回暖的背景下成长股、价值股均衡配置的理念，关注国改、券商、真成长股标的。根据最新三季报业绩数据，消费类板块整体业绩向好，估值和盈利匹配度较优的如食品饮料、饲料养殖、化学制药。概念方面，建议关注“一带一路”主题机会，以宁夏累计装机为1.26GW及人工智能等成长主题。另外，受益于PPP的加速进展，可关注园林、大基建蓝筹、国际工程等细分板块。持续关注近期深港通开通的进展情况。