行业大通证券全球复苏基础仍不牢固

大通证券：全球复苏基础仍不牢固 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

全球复苏基础仍不牢固2010年4月24日，国际货币基金组织（基金组织）国际货币与金融委员会（IMFC）第二十一届部长级会议在美召开。会议主要讨论了全球经济形势、基金组织治理及职能改革等问题。

货币基金组织近日发布《世界经济展望》和《全球金融稳定报告》联合序言，称世界经济将进一步复苏。预计而对比目前A股情况来看全球增长在2010年和2011年将达到4.25%，中国经济增长速度(实际GDP)今年维持在10%。

中国人民银行行长周小川出席其余年底一并发放会议并发言。在各国大规模刺激政策的推动下，全球经济呈现复苏的积极势头，但各国和各地区复苏的速度和动力差异明显，新兴市场和发展中国家复苏强劲，发达国家的复苏相对缓慢。金融体系的部分功能虽已逐渐恢复，但全球金融稳定形势仍比较脆弱，全球经济前景面临很多不确定性。世界银行发布的2010年全球经济展望报告称，全球经济正在复苏，然而复苏是微弱的，有可能随着财政和货币措施影响的减弱以及当前的投资周期的结束而在2010年下半年减速。

当前，全球经济的主要风险仍来自发达国家。主权债务风险已成为对全球金融稳定和经济复苏的威胁，其潜在系统性影响值得关注。银行业去杠杆化过程的延长可能导致经济的可持续复苏缺乏融资支持，增加了退出策略的复杂性和难度。主要发达国家向金融市场注入的流动性及其退出政策的不确定性增加了国际资本流动的不稳定，加大了新兴市场经济体短期资本流动管理的难度。贸易和金融保护主义抬头的风险也不容忽视。

经济复苏乏力的发达国家应尽快重建财政纪律，采取措施抑制主权风险的传导与放大并避免跨境传染；加快金融部门改革，尽快恢复金融体系的正常功能；加快推进结构性改革，提高经济增长潜力；在考虑货币政策的退出时，不仅要考虑通货膨胀压力，还应考虑金融体系过多流动性带来的溢出效应和潜在系统性风险。

各国应进一步加强合作，特别是加强宏观和金融政策的协调和前瞻性，共同维护金融市场稳定和促进全球经济的强劲、可持续复苏。G20匹兹堡金融峰会，领导人们达成的共识：短期内要避免退出机制，但应着手准备退出策略；各国要根据本国情况制定退出策略，同时要协调一致。在危机爆发以前，全球经济周期并不同步；但是在危机爆发以后，全球经济同陷危机，因此全球各国政府及其央行，纷纷跟随美联储的脚步推出了大量的经济刺激政策。美国经济复苏以后，全球经济周期会再次出现差异。如果G20各成员国对宽松货币政策进行调整不能同步，利率变化出现大的差异，将有可能导致各国货币间汇率的波动和增加国际贸易中的汇率风险，甚至引发国际金融市场上新一轮的动荡。另外，一旦市场投资者为规避汇率风险将大量资金投入大宗商品市场，必将进一步抬高原油、黄金等大宗商品的价格。继续实施宽松货币政策的国家其资金将出现大量外流，而及早退出宽松货币政策的国家将出现资金大量的流入，国际资金的不均匀和无序流向将加剧国际资本市场上的不平衡状况。