行业高华证券贷存比监管要求或将调整不会立即发

高华证券：贷存比监管要求或将调整 不会立即发生 平均安装是100个应用类别： 机构： 研究员：

[摘要]

贷存比监管要求或将调整；不会立即发生财新5月8道，银监会副主席在接受当地媒体采访时表示商业银行75%的贷存比要求可能会在未来从强制性要求变为一项监测性指次贷危机以后标。我们认为贷存比的调整可能需要一些时间，因为这一要求是《商业银行法》的规定，而法律的修正仍在讨论当中。

调整贷存比是降低融资成本、增加消费贷款的必要举措并且将在长期带来积极影响我们认为贷存比的潜在调整将在根本上有助于降低银行和企业的融资成本并且鼓励银行增加消费贷款（而当前更多是企业贷款），同时此举并不会削弱对银行流动性风险的监管，原因如下：1)鉴于年初以来的资本外流和影子银行活动收缩（存款/M2生成的两条渠道），中国银行业面临存款增长（ 月份同比增长10%）落后于贷款增长（同比增长14%）的局面，因此严格的贷存比上限可能迫使银行在存款利率市场化的背景下不得不提高存款定价。由于央行对贷款实行额度管理，银行能够将部分存款成本压力转嫁给中小企业/消费者；2)由于银行通过资产支持证券或影子银行把企业贷款进行证券化的活动相较于将抵押贷款（借款人通常在年内还款）进行证券化要容易得多，因此银行倾向于向企业发放更多贷款近而通过证券化降低贷存比。此种做法对宏观经济影响显著，因为消费贷款越低，内需和企业盈利就越疲软； )我们认为巴塞尔III的流动性比率和存款准备金率足以对银行流动性起到监控作用；4)资本金要求和贷款额度政策也足以控制银行的贷款扩张。因此，我们认为贷存比要求的潜在调整是长期有利因素。

对中国银行股/金融股持建设性看法虽然宏观经济和企业盈利疲软，我们维持对中国银行股/金融股的建设性看法，尤其是H股，因为我们认为政府在进一步放松并刺激内需方面仍有政策上的灵活性。我们重申下列看法，即中国银行业估值重估仍将取决于对国内消费需求/信贷的提振政策，包括取消贷存比限制，从而改善企业盈利/不良贷款。强力买入股：

招商银行A/中信银行H/中国信达/广发证券H（位于强力买入名单）。风险：政策放松推迟；盈利不及预期。