高考加油终端需求转弱钢矿套利头寸继续持有魏家

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本周钢坯降价后虽有反弹但整体跌幅仍在100元/吨，随着市场持续回调，市场看空心态增强。唐山钢坯库存下降11.5万吨，但仍较去年同期增长近100%，价格高位兑现利润为主，因此钢坯价格短期不再看多。上海HRB400（20mm）3670元/吨，跌80元/吨；上海热卷4.75mm 3400元/吨，跌240元/吨，目前厂家利润收窄，市场心态偏弱，整体利空因素较为突出。 本周库存1477.8万吨较上周降28.25万吨，螺纹钢社会库存736.6万吨降21.1万吨，库存降幅继续收窄，本周销售不佳库存消耗速度逐渐放缓正在落实，市场买涨不买跌的心态也在一定程度上压制价格。热轧卷板社会库存306.7万吨降1.5万吨，热卷库存终现回落态势，若库存维持降势将支撑卷螺差修复。

全国高炉开工率76.52%增0.69，本周华北地区高炉检修结束复产增加，高炉开工率增速提升，但京津冀地区环保问题突出，依然是重点打压地带因此河北地区部份高炉焖炉影响铁水产量。

本周完成主力合约换月，从螺纹指数上看3200附近似有支撑，但从基本面角度考量，前期需求支持钢价一路上行而目前库存去化速度持续减弱，库存增减是需求的直观体现，市场对旺盛需求持续性疑问在不断加大，心态也随之转弱，且钢厂利润仍旧可观存在“让利空间”，基于这个逻辑依然持有做多目前主力合约螺矿比的头寸（2：1），目前螺矿比5.5预期持有以至5.9。

同时今年一季度银行MPA考核将重点考核广义信贷指标，尤其是今年新加入考核的表外理财，鞭子再度抽向杠杆资金。当然对于商品市场的流动性紧缺只是表象而非实质，银行拆解资金几乎无法影响既不会进一步趋紧到商品市场这是常识无需赘言，但吃瓜群众心态易受影响这是金融市场常态。

目前仍旧关注销售状况、钢厂高炉的开工情况以及钢厂利润的均衡点。

铁矿石

铁矿石1705跌46.5收668元/吨，幅-6.52%；铁矿石1709跌58收580.5，幅9.12%。普氏62%铁矿石指数85.9，折盘面725，基差144。截至周五青岛港61.5%PB粉矿650元/湿吨较上周跌25，本周矿价跌幅较前几周明显放大，一方面期货市场快速下跌带动同步回再强打“台湾名义加入联合国公投”调，一方面钢厂前期高库存状态下对矿的需求较弱，因此高价矿回落是在情理之中，但随着港口矿价回落，钢厂对矿价的接受程度有所增强成交转暖。

全国45个主要港口铁矿石库存13363万吨增181，到港资源增加库存增幅明显。钢厂库存方面进口烧结粉矿库存较前期下降近4%，而同期国产烧结粉矿增幅14%，前期增产的内矿一定程度上替代了高价外矿。钢厂本身降库存意愿明显，进口矿可用天数降至25天。华北地区高炉的复产带动开工率增加同时增加了铁矿的需求，但河北因环保限产焖炉状况较多，对矿石的消耗有所下降，在弱势市场高库存压力作用明显。铁矿成为做空首选配置，因此做多螺矿比也是基于这个因素。

焦煤焦炭

本周国内样本钢厂及独立焦化企业炼总库存量为1173.13万吨降7.81，样本钢厂总库存555.45万吨降35.35，样本焦化厂总库存为617.68万吨增27.54。独立焦企库存开始上升，其主要原因为焦煤价格企稳回升，焦企采购积极性增强，且近期山西地区严查超产、安全等问题影响，预计后期焦煤供应会偏紧张。钢厂方面则因前期库存相对高位，本周库存有所回落，高库存下钢厂补库意愿并不强。综合市场来看，近期煤焦价格企稳回升，且下游需求尚可，预计短期内焦煤价格震荡上行。

第三轮涨价基本完成，3月至今主流焦炭累计涨幅已达150元/吨，焦企盈利状况大为好转，但据观察一月初煤焦钢矿厂库已至年度高位，目前黑色全品种均以去库存为主。钢厂前期由润高企承接完全无压力，即使放之现在也仍旧能承受，但若钢价进一步下滑，钢厂利润空间被上下游两头挤压或重回下跌空间。煤炭价格与钢矿呈现逆势上涨主要有两方面原因，一是年初政策预期不明朗钢矿价格上行期间煤炭价格压的太低，另一方面焦化厂去库存后焦炭库存偏紧而钢厂需求良好自然向上游要利润。目前这两个因素已经逐渐被消化，后期价格涨跌若无政策干预仍是以螺纹为导向。

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