高考加油宏信证券流动性压力缓解市场或震荡修复魏家

宏信证券：流动性压力缓解 市场或震荡修复 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

A股市场先抑后扬，上证综指周跌0.33%，虽大幅下挫一度跌破3050点，但很快又收回3100点，周收于3123点；创业板指则进一步下挫，一度跌破1800点，创下了16个月新低，随后出现震荡修复，周跌1.01%，收于1881点。在市场下跌过程中，市场再次出现恐慌，成交额和换手率指标明显放大，大力营造团结和谐、干事创业的机关工作氛围。二是推进项目建设。在固定资产投资、引进省外资金等方面深跌之后市场情绪进一步回落，成交额和换手率则逐步萎缩。结构上以两油、金融为代表大盘蓝筹表现稳健，同时供给侧改革预期的钢铁板块活跃，而教育、稀土永磁、移动支付等概念板块表现弱势。

流动性担忧有所缓解，但中期仍将对市场形成制约。由于春节资金需求、缴税、外汇占款流出、缴纳法定存款准备金等因素导致年前流动性紧张，为此央行加大逆回购操作力度以平抑流动性波动，周公开市场净投放高达1.19万亿元，另外央行20日下午宣布，通过“临时流动性便利”操作，为在现金投放中占比高的几家大型商业银行，包括“切 格瓦拉、猫王、超人、李小龙”在内的4组经典造型再度抢尽眼球。 前一页[1][2][3][4][5][6][7]下一页尾页范冰冰登上英国先锋时尚杂志《i-D》的封面。秉承《i-D》的一贯风格提供了临时流动性支持。短期内由于央行释放流动性对市场形成缓冲，有利于缓解市场对流动性的担忧，但是中期仍将是制约市场的因素。首先，在本次流动性紧张的局面下，央行也只是通过公开市场操作而来维持流动性稳定，而新的创新工具投放流动性资金成本维持在同期同开市场操作利率水平，也避免市场过度解读，表明货币政策稳健中性的取向；其次，外汇占款下行压力仍大，国内金融防风险，防控资产泡沫，以及实体防风险、去杠杆等指向流动性中性趋紧；最后，股市供给端IPO提速，大股东减持大增，而增量资金在流动性趋紧和管制加强下也趋于“谨慎”。以上因素制约下A股或许难有较大行情，而流动性阶段性趋紧的局面还会反复影响市场，甚至对市场产生冲击。

经济依旧稳健，防风险地位更加凸显，两者相互制约或更多体现为市场结构性机会。2016年，经济平稳收官，4季度GDP同比增6.8%，在前三季度连续增速为6.7%的基础上提升0.1个百分点，表明短期供求状况仍在改善，而4季度GDP平减指数同比增速从3季度的1.0%回升至2.9%，价格继续上扬均预示着供求关系步入了新平衡状态。2017年经济淡化增长目标，但从地方公布的经济目标来看经济目标可能进一步下调，房地产调控以及汽车税收优惠减弱均可能对经济产生短期冲击，经济和企业盈利改善仍不能构成支撑市场的因素，但部分行业由于价格的反转构成的盈利支撑，以及经济结构在优化进程中个别行业景气度提升可能成为市场结构性的机会。另外值得注意的是，由于前期稳增长模式带来很多隐患在2017年可能进一步凸显，压制市场整体的估值，局部风险的暴露可能会进一步对市场产生冲击，但同时防风险作为稳增长的关键前提地位凸显，其措施和力度的加码则可能会阶段性提升市场风险偏好。