旅游酒店景区客流实质恢复有待观察荐4股

旅游酒店：景区客流实质恢复有待观察 荐4股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

虽然端午小长假不属于“重大节假日免收7座及以下小型客车通行费”范畴，部分地区阴雨天气对于居民出游也带来一定程度的影响，但总体旅游趋势仍然向好（详见图表2和图表 总结的各省市以及主要景区客流数据）。

总结多次节假日（国庆、春节、五一、清明、端午、中秋等）国内旅游数据，我们可以看出：尽管节假日受到时间长短、季节等因素影响，游客长线游与周边游的比例有所差异，但总体来看，逢节假日出游的习惯已经基本形成，旅游行业长期景气度可期。

一是重点景区节假日“吸客”能力强劲，日均游客接待量万人次左右：根据我们搜集的数据，华山、黄山、九寨沟、三亚南山、鼓浪屿等一线优质景区节假日客流均保持稳健增长，体现了景区品质与口碑效应的持续融合。根据我们持续跟踪的数据，正常情况下，节假日主要一线景区日均接待游客量基本位于10,,000人次左右（国庆节个别景区单日可达2- 万人次的峰值）。

二是热门旅游目的地基本趋同：同程发布的《201 端午旅游趋势报告》显示，三亚、北京、厦门、桂林、丽江、上海、杭州、苏州、青岛、成都的旅游预订指数(衡量当地酒店、景点门票等旅游服务的预订量指标)位居国内旅游城市前十名，具体如图1所示。无论是携程、同程或者其他机构对于国内旅游目的地的排名，前十名基本皆为上述提及城市（仅排名次序略有差异）。因此，我们认为三亚、丽江、杭州、桂林等热门旅游城市，尽管经过多年培育，市场知名度以及游客基数都较高，但放在中国休闲度假旅游大市场的格局下，旅游人次和收入仍有较强的提升空间，瓶颈远未到来。

三．节假日靓丽数据尚不足以判断景区客流增速已经恢复：由于节假日时间较短，仅作为旅游景气度的参考指标之一，与上市公司整体业绩相关度并不高。虽然H7N9禽流感对于部分地区的旅游负面影响已经基本消除，但判断上市景区公司客流增速完全恢复为时尚早。首先，从主要景区公司客流接待数据来看，5月份情况仍然不容乐观（多数景区同比下滑或者勉强持平），禽流感、地震等负面因素逐渐淡化后，景区客流的实质恢复尚需时日。其次，宏观经济不景气以及限制三公消费对于旅游行业的影响逐渐从高星级酒店、高端餐饮蔓延至景区（尤其是对于团客的影响较为显著），而且这种影响并非时点因素，而是贯穿全年甚至更长的时间，对于“团客”高依赖度的景区客流受冲击更为明显。虽然近期很多景区在散客营销方面采取多重措施(团购、络销售、差别定价、门票促销降价、特殊群体免门票等)，但具体效应有待 季度旺季持续观察。

总体来看，我们对于中国旅游业未来年仍正处于黄金增长期的判断仍然不变，但上市公司1 年半年报甚至年报业绩整体压力较大。在此时点，建议短期重点关注业绩增长确定性高的个股，长期可配置迎来业绩拐点，未来盈利模式和成长空间清晰、估值较为合理的标的。

短期板块重点推荐股票为：中国国旅(人民币29.81,买入)：业绩增长性和确定性最高；腾邦国际( 人民币14.15,买入)：业绩持续高增长，受今年版块累积的负面因素影响较小；中青旅(6001 人民币14.62,买入)：

聚焦主业，长期盈利模式清晰，资源持续拓展与整合能力强；宋城股份( 人民币14.26,谨慎买入)：估值合理性提升（近期估值有所回调），异地项目开业有望形成催化剂。