媒体业绩分化成长为王覆盖

媒体：业绩分化 成长为王 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

季报增速下滑。2012年前 季度，传媒行业（申万）上市公司营业收入、营业利润、利润总额、归母净利润同比分别增长 7%、20%、2 %、27%。Q 单季度，四个指标同比分别增长 0%、0.54%、4. 9%、8. 4%。整体上，传媒行业上市公司受经济下滑影响不大，维持稳定增长，但增速有所下滑。

日均出栏肉鸡96万只 子行业分化愈发明显。广告营销、影视内容、互联表现较好（1）营销两大龙头蓝色光标和省广股份在内生和外延两个因素的推动下，业绩增长超预期（2）电视剧行业景气度下滑，导致相关上市公司业绩增速趋缓，后市判断继续下行空间不大，Q4有望迎来业绩高点；国产片 季度表现有所改善，提振华谊兄弟和光线传媒业绩（ ）互联公司的增长与行业的高速发展息息相关，行业红利是主要的推动因素。传统媒体表现逊色不少（1）报纸和有线络受新媒体冲击的效应开始显现，上市公司业绩出现下滑（2）出版类上市公司因为在教材教辅市场具备一定的垄断优势，基本保持稳定增长。

整体行情看政策，主要机会在个股。传媒整体性行情通常由重大政策利好推动，而政策出台的时点不确定性较高，因此我们认为投资的重心应放在个股的选择上。目前行业正处于渠道大变革时期，新旧媒体之间分化日趋明显。我们认为应顺应行业的大趋势，在成长性确定的子行业影视内容、互联、广告营销中寻找好的投资标的。综合考虑估值和成长性，依次推荐华录百纳（ 00291）、省广股份（002400）、蓝色光标（ 00058）和光线传媒（ 00251）。

风险提示：（1）新媒体成长性低于预期，导致估值中枢下行；（2）传统媒体的整合进展缓慢（ ）传统媒体向新媒体转型不成功