国信证券暖风熏得游人醉直把杭州作汴州公开

国信证券：暖风熏得游人醉 直把杭州作汴州 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

受益于贸易回暖，工业金属与亚洲股市共振式上涨，市场不看好发达国家制造业改善，贸易强势难以延续，投资者不应继续追高近期工业金属、亚洲货币与股市出现共振式上涨，外来资金猛烈冲击亚洲市场，香港金管局被迫干预汇市压制港元升值，市场宏观交易气氛明显。从国信高频宏观指数观察，我们并未发现中国经济内生性复苏，然而近期全球集装箱运价与集装箱运输板块的走强显示外部贸易构成了宏观上的亮点。未来亚洲地区宏观共振式回暖能否持续取决于全球贸易能否继续改善，而全球贸易回暖的可持续性取决于发达国家的经济状况。但是，在近期的全球贸易回暖中我们并未观察到金融市场体现出对发达国家制造业的信心——由于金融市场的有效性，历史上工业板块相对走势同步乃至领先制造业PMI显示宏观经济的走向，工业板块的低迷实际上体现了美国制造业转弱的风险。在美国居民可支配收入增速低迷，住房、公用事业与医疗健保刚性开支过高的情况下，消费的短暂回暖是不可持续的。在这1情形下全球贸易较难保持可持续的复苏，因此亚洲地区宏观共振式回暖是难以延续的，投资者不应继续追高。

预计非金融上市公司中报事迹增速在5%-10%区间，整体风险较小；但创业板分化仍会较为明显，需自下而上关注业绩变化一季度非金融上市公司净利润同比增速为7.42%，我们认为中报增速可能略低于一季度，但依然位于5%-10%这1区间。目前已有989家公司披露了中报业绩预告，制度原因致使主板和中小板的参考意义偏小；而近期发布事迹预告的55家创业板公司中报事迹由1季报的74.80%下降至5 .27%，整体略有回落，但个股间分化较大。我们认为中报整体业绩风险较小，而创业板仍将延续一季报的分化趋势，未来需要更多的自下而上关注业绩是不是符合预期。