金融股价抢眼仅仅因为分红吗荐股吗

去年11月12日 金融：股价抢眼仅仅因为分红吗 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■四大行 月份以来绝对收益超出预期：虽然每天涨幅很小，但经过三个月的“小步慢走”，6月6日为止，工商银行从今年 月11日至今涨幅达11.8%；中国银行涨幅达10.2%；农业银行涨幅达9.6%；建设银行涨幅达7.1%。以往市场惯常心态是大行市值太大，业绩平稳无惊喜，转型亮点不突出，因此基本忽略了四大行的投资价值。今年表现抢眼的原因我们认为主要有：

1、市场走势疲弱带来的投资者防御心态：银行由于估值极低往往在下行趋势中录得相对收益。但今年以来由于不断有信用风险事件爆发，中小银行的风险控制水平究竟如何并无定论，在此背景下对银行股的配臵需求集中反映到四大行上。

2、沪港通将推出，港股对A股投资风格产生一定影响。A股市场一向青睐成长股，表现在银行上就是转型突出、激进型银行愿意给更高的估值，而香港则是对稳健型、抗风险能力强的银行给予高估值。沪港通即将推出背景下港股的投资风格对A股有一定影响。

至于分红效应，虽然理论上存在但往年并没有任何表现，很难解释大行走势。

■货币信贷政策渐进式松动：从4月底面向三农定向降准到国务院层面提出扩大定向降准范围、以及可能存在的再贷款、银监会提出修正贷存比分子分母内容、大力支持个人首套房贷需求，均显示政策松动的迹象越来越明显。但由于市场对政策调整的效果究竟如何始终抱有疑虑，因此即便松动的态度如此明确，市场表现仍然犹豫。

■经济暂时企稳：从近期PMI走势看有企稳迹象，其中原因可能主要来自于出口。基建投资增速略有上升，但房地产投资增速才开始下降，未来继续下降的概率、幅度都可能是比较大的，因此对于经济最乐观的情形是暂时企稳，能否反弹概率则相对较低。

■投资建议：在经济暂时企稳、货币政策渐进式松动背景下，银行股配臵价值更加明显。我们认为，除了四大行因为抗风险能力更强、且股息率高达7.5%以上配臵价值继续存在之外，中小银行中市场化机制更强、转型、定位更确定的银行未来一段时间也将录得一定绝对收益，建议关注平安银行、兴业银行。

■风险提示：房地产市场大幅调整、经济增速显著下滑。