工业综合重视军工成长性荐股吗

工业综合：重视军工成长性 荐9股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

东莞一手住宅整体均价约9151元/㎡ 重视军工成长性，抱紧“有业绩+有估值”白马股。本周（7..22）国防军工指数下跌0.1%，跑赢大盘0.6个百分点，行业排名第16/29。我们维持军工行业“增持”评级，看好三季度行情。7月20日资管新规细则发布，货币宽松高于预期，市场风格切换概率提升。因无资金外流压力，创业板兼具成长性与防御性。军工作为高弹性行业与创业板相关性强，股价波动较为剧烈，在反弹期表现突出。我们判断，即将公布的中期业绩报告将验证军工业绩向上拐点，板块分化将加剧，看好有业绩支撑、估值合理，改革率先受益的成长白马股。“军改”2018年已进入深水区，军费规模及支出结构进入新阶段，重点关注主战装备及核心装备配套龙头。

2018Q2基金持仓比重继续下降，分级基金B下折风险不大。2018Q2基金重仓军工持股占比继续下降，但下降幅度明显放缓。军工行业前期调整较为充分，基金持仓比重已低于201 年初水平且无资金流出压力，板块已兼具弹性与估值性价比，具备超跌反弹的基础。富国中证军工B下折空间已不足10%，管理人从6月15日起断续发布不定期份额折算风险提示公告，短期内下折风险大。其余5支距离下折还有较大距离，受益于军工板块超跌反弹，企业业绩向好趋势，我们认为短期内下折风险不大。

军工“业绩改善+改革深化”，把握中报投资窗口期。161家军工企业中已有105家发布业绩预报（ 5家略增、29家预增、9家扭亏、6家续盈），“略增+预增+扭亏”占比70%，相较于2017年度报告有所改善；有68家净利润同比增速超过15%，超过50%的有 家。装备军费采购季节差异明显，订单集中在下半年，我们判断三季度后行业基本面好转的逻辑将持续得到验证。我国国防预算占GDP比重与主要大国相比仍有一定差距，当前国防与军队改革已进入深水区，“每一次破冰”都将对行业形成实质性利好，微观结构优化叠加，我们继续看好军工三季度行情。

三条选股主线与受益标的：1）首选景气上行、业绩确定性高、攻防兼备的成长白马：航天电器、中直股份、内蒙一机、中航沈飞；2）改革受益品种：

航天电子、中航机电、四创电子； ）具有一定稀缺性、业绩改善的优质民参军：火炬电子、菲利华。

催化剂：军品定价改革、院所改制持续推进、军民融合利好政策。

风险提示：军工订单波动性较大；军工改革不及预期。