高考加油联合证券黄金眼看市场周刊警惕伪乐观情绪魏家

联合证券：黄金眼看市场周刊 警惕伪乐观情绪 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

联合证券宏观经济领先指数（ULI）持续回落根据最新5月宏观经济数据，ULI继续大幅回落。从同步指标来看，工业增加值仍处于回调期与领先指数走势判断一致。领先指标虽然仍停留在“过热”区域，但趋势快速回落，同步指标则回落至接近高速区域。基于当前预判的M2和固定资产投资增速，预计ULI将持续快速回落，且同步指标即将回归至高速区域内。本指标将于15日左右更新。

风格轮动指数（USRI）仍是小盘占优在5月数据基础上，风格轮动指数优势仍在小盘股。近期小盘股跌幅超过大盘股使得大小盘收益差逐步收窄，从而产生大盘股“伪占优”的现象。然而从预判的资金流动性数据，M2和近期的基金发行规模来看，促使小盘股8个月占优的情形发生改变的宏观条件还没有具备。

风险偏好（URPI）情绪“伪乐观”风险偏好指标在一倍标准差位置波动。投资者对风险追逐的情绪偏乐观。近期防御性行业补跌造成合成指数持续大幅上升，从而产生了投资情绪“伪乐观”的假象。该分项回落的可能性暗示了未来投资的风险。

动荡指数（UTI）走高全球动荡指数飙升，反映国际股票整体风险增大。建议维持低仓位的国际资产的配置。国内动荡指数单日突破高压线，虽然市谁先来谁吃的多场出现大幅下跌，风险并未随之下降。建议谨慎对待市场。

行业价值和成长的综合评估上周GARP行业为：黑色金属，机械设备和房地产；价值类突出行业仍为金融，化工和采掘等；成长性最为突出的是电子，有色金属和信息设备等。各类行业周收益率分别为-7.47%，-7.64%，-10.03%和-7.77%，成长性行业下跌最为显著。

行业盈利预测动量（ConsensusEarningsMomentum）上周具有盈利预测动量的行业为：建筑建材，电子元器件，交运设备，食品饮料，交通运输，地产以及金融服务。同行业内个股盈利预测分化明显，个股盈利机会相对行业凸显。

综合投资评价指数(CVI)CVI是衡量股票市场与债券市场、通货膨胀之间的估值指标。当前CVI指数降至-0.23，首次进入负数区域。说明股市的吸引力相对于债券和通胀显著增强。值得注意的是：CVI越接近阀值-1，股市的相对吸引力就越大，阀值-1意味着股市极佳买点。当前参考配置的仓位中性。

移动平均HURST指数阀值簇并未结束移动HURST上周均在0.55上方运行，造在我们经停并降落的城市机场成阀值簇频率下降。本次HURST簇对应市场阶段低位，如果近期移动HURST不再触碰阀值，使得HURST簇进入安全频率和安全半径，则本阀值簇完成市场将出现大幅反弹。近期将推出针对HURST指标的解读的专题报告，敬请关注。